Análisis detallado
1. Desbloqueos para socios estratégicos (Impacto bajista)
Resumen:
- El 27,5% del suministro de MORPHO (275 millones de tokens valorados en aproximadamente $511 millones) está asignado a socios estratégicos con fechas de vesting:
- Cohorte 2 (16,8% del suministro): desbloqueo total para el 3 de octubre de 2025
- Cohorte 3 (6,7%): vesting lineal hasta mayo de 2028
- Los fundadores (15,2% del suministro) mantienen sus tokens bloqueados hasta mayo de 2028, pero los socios estratégicos no tienen restricciones adicionales después de octubre.
Qué significa esto:
El cliff (desbloqueo masivo) de octubre de 2025 podría inundar el mercado con aproximadamente 168 millones de tokens (equivalentes a $312 millones al precio actual), lo que históricamente se ha asociado con caídas de precio entre el 18% y 32% durante desbloqueos importantes en protocolos similares (TokenUnlocks).
2. Morpho V2 y crecimiento en RWA (Impacto alcista)
Resumen:
- La actualización V2 de junio de 2025 introdujo préstamos a plazo fijo y la posibilidad de usar carteras como colateral, elementos clave para la adopción institucional en DeFi.
- La alianza con Pharos Network (agosto de 2025) se enfoca en activos del mundo real tokenizados, un sector que se espera crezca un 240% anual (BCG).
- Los depósitos totales superaron los $9 mil millones en julio de 2025, con Coinbase originando préstamos respaldados por criptomonedas por más de $1 mil millones usando Morpho.
Qué significa esto:
Los ingresos por comisiones derivados de estos nuevos flujos institucionales (que aumentaron un 114% trimestral hasta $3.98 millones semanales) podrían financiar recompras de tokens o inversiones en el protocolo, generando una demanda reflexiva para MORPHO.
3. Competencia en préstamos DeFi (Impacto mixto)
Resumen:
- Morpho tiene una cuota de mercado del 8,2% frente al 63,4% de Aave en el sector de préstamos DeFi de $100 mil millones (agosto de 2025).
- Nuevos competidores como Katana, con su modelo de recompensas Tea-Fi, han captado recientemente al 33% de los usuarios en la cadena.
Qué significa esto:
Aunque el modelo de curadores de Morpho (más de 20 gestores de riesgo) ofrece diferenciación, no mantener un crecimiento del TVL (valor total bloqueado) superior al 15%, frente a una expansión sectorial del 49% desde julio, podría provocar revisiones a la baja en su valoración.
Conclusión
Los desbloqueos de octubre representan riesgos a corto plazo para Morpho, pero la adopción de V2 en activos del mundo real y la entrada de capital institucional (préstamos por más de $1 mil millones con Coinbase) sugieren fundamentos más sólidos para el cuarto trimestre. Es importante vigilar los movimientos en las carteras de socios estratégicos y las comisiones semanales del protocolo; mantener comisiones por encima de $3 millones indicaría que la demanda supera la presión de venta por desbloqueos.
¿Podrá Morpho convertir sus alianzas empresariales en demanda de staking antes del choque de oferta en octubre?