Penjelasan Mendalam
1. Penangkapan Nilai Berbasis Tata Kelola (Dampak Bullish)
Gambaran:
Proposal “fee switch” yang sudah lama dibahas berpotensi mengalihkan 0,05–0,25% dari biaya swap Uniswap kepada pemegang UNI, menghasilkan pendapatan tahunan sekitar $90 juta lebih (Uniswap Governance). Proposal paralel untuk membentuk entitas DUNA di Wyoming bertujuan memberikan dasar hukum untuk distribusi biaya sekaligus melindungi pemegang token.
Apa artinya:
Aktivasi fee ini bisa menjadikan UNI sebagai aset yang menghasilkan imbal hasil, sehingga mendorong pemegang token untuk menyimpan dalam jangka panjang. Secara historis, proposal serupa (misalnya veTokenomics di Curve) meningkatkan permintaan token, meskipun kapitalisasi pasar Uniswap yang sebesar $608 miliar membutuhkan adopsi biaya yang lebih besar agar harga token bergerak signifikan.
2. Adopsi v4 vs. Kompetisi L2 (Dampak Campuran)
Gambaran:
Fitur “hooks” di Uniswap v4 memungkinkan strategi likuiditas yang dapat diprogram (seperti biaya dinamis dan TWAMMs), yang sudah diterapkan di Ronin dengan insentif bersama sebesar $1,5 juta. Namun, volume kumulatif v4 ($86 miliar dalam 180 hari) masih kalah dibandingkan v3 yang mencapai $213 miliar pada periode yang sama (@sealaunch_).
Apa artinya:
Basis pengguna game Ronin yang mencapai 400 ribu pengguna aktif harian (DAU) bisa mendorong volume transaksi, tetapi pesaing seperti PancakeSwap masih mendominasi di BNB Chain. Perputaran 24 jam UNI sebesar 4,88% masih di bawah CAKE yang 8,2%, menunjukkan likuiditas yang lebih tipis meskipun total nilai terkunci (TVL) UNI lebih tinggi yaitu $5,7 miliar.
3. Ancaman Regulasi (Risiko Bearish)
Gambaran:
Investigasi SEC pada 2024 terhadap Uniswap Labs berakhir tanpa tindakan, namun pengganti Ketua SEC Gary Gensler bisa saja mengkaji ulang pengawasan DeFi. Proposal DUNA membantu mengurangi risiko hukum, tetapi tidak menghilangkannya sepenuhnya.
Apa artinya:
Ketidakpastian hukum membuat partisipasi institusional terbatas. Kenaikan harga UNI sebesar 58% setelah pengumuman DUNA (11–14 Agustus) menunjukkan pasar menghargai kemajuan regulasi, tetapi jika SEC bersikap keras, keuntungan tersebut bisa hilang dengan cepat.
Kesimpulan
Prospek jangka menengah UNI cenderung bullish jika aktivasi fee berhasil dan v4 semakin populer di Ethereum L2, namun tekanan regulasi dan persaingan DEX membatasi potensi kenaikan. Perhatikan voting tata kelola kuartal ke-4 – suara “ya” bisa menguatkan valuasi UNI di atas $10 miliar, sementara penundaan bisa memicu momentum bearish kembali.
Akankah langkah hukum Uniswap mengalahkan langkah regulator berikutnya?