O Que é Ethena (ENA)?

Análise Detalhada

1. Propósito Central e Valor

A Ethena cria o USDe, um dólar sintético garantido por derivativos de Ethereum protegidos contra variações (posição comprada em ETH à vista + posição vendida em futuros). Esse modelo busca oferecer uma alternativa estável e resistente à censura, diferente das stablecoins tradicionais lastreadas em moedas fiduciárias, como o USDC. O chamado “Internet Bond” oferece rendimento a partir do staking de ETH e da negociação de futuros, visando um produto de poupança nativo do universo cripto (Ethena Docs).

2. Tecnologia e Segurança

O USDe mantém seu valor estável por meio de um rebalanceamento automático das garantias. O token ENA amplia sua utilidade com módulos de restaking em parceria com empresas como Symbiotic e LayerZero, onde o ENA em staking garante a segurança das mensagens entre blockchains para as transferências do USDe. Essa estrutura suporta a Ethena Chain, uma solução Layer 2 (L2) que será lançada para aplicações financeiras que usam USDe como taxa de transação (Atualização sobre Tokenomics do $ENA).

3. Tokenomics e Governança

• Oferta: Máximo de 15 bilhões, com cerca de 6,89 bilhões em circulação (setembro de 2025).
• Utilidade: Governança, compartilhamento de taxas (por meio de um “fee switch” planejado) e staking para garantir a segurança do protocolo.
• Bloqueio: 50% dos tokens ENA adquiridos devem ficar bloqueados em pools Pendle, staking na Ethena ou restaking, para evitar especulação de curto prazo.

Conclusão

A Ethena reinventa as stablecoins e a geração de rendimentos por meio de mecanismos descentralizados, com o ENA evoluindo de um token de governança para a base do restaking. À medida que a adoção do USDe cresce, a pergunta é: o modelo híbrido da Ethena conseguirá competir de forma sustentável tanto com produtos de rendimento tradicionais (TradFi) quanto com stablecoins algorítmicas?