Что такое Ethena USDe (USDe)?

Подробности

1. Цель и ценностное предложение

USDe решает две основные проблемы стейблкоинов: зависимость от централизованных фиатных резервов и отсутствие доходности. За счёт обеспечения стейкингом Ethereum и коротких позиций по бессрочным фьючерсам он генерирует доход, сохраняя при этом стабильность (CoinMarketCap). Это создаёт децентрализованную альтернативу USDT/USDC с возможностью пассивного заработка, что привлекает пользователей, ищущих и стабильность, и доход.

2. Технология и архитектура

USDe построен на Ethereum и использует дельта-хеджирование: каждый выпущенный USDe обеспечен застейканным ETH (например, stETH) и компенсируется короткими позициями по ETH-фьючерсам. Это позволяет нейтрализовать колебания цены ETH и удерживать USDe на уровне $1. Смарт-контракты автоматизируют управление залогом и выкуп, обеспечивая прозрачность и снижая риски хранения.

3. Ключевые отличия

В отличие от стейблкоинов с фиатным обеспечением, USDe не зависит от банков и использует активы и деривативы прямо в блокчейне. Механизм доходности — получение вознаграждений за стейкинг и финансирования — выделяет его среди конкурентов, таких как DAI, которые полагаются на избыточное обеспечение. Недавние интеграции, например, с Aave и их Liquid Leverage, позволяют применять стратегии с кредитным плечом, расширяя возможности использования.

Заключение

USDe переосмысливает концепцию стейблкоинов, объединяя децентрализованное обеспечение с доходными деривативами, что делает его защитой от рисков регулирования традиционных стейблкоинов. Несмотря на рост до рыночной капитализации в $12 млрд (по состоянию на август 2025 года), остаётся вопрос: сможет ли его дельта-нейтральная модель выдержать длительные медвежьи рынки?