การคาดการณ์ราคาของ Pendle (PENDLE)

สรุปย่อ

Pendle สร้างสมดุลระหว่างนวัตกรรม DeFi กับความเสี่ยงในระบบ

1. การเติบโตของ Yield Derivatives – มูลค่าทรัพย์สินภายใต้การจัดการ (TVL) ฟื้นตัวกลับมาอยู่ที่ 9.3 พันล้านดอลลาร์หลังจากครบกำหนดสัญญา แสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของโปรโตคอล
2. การเข้าร่วมของสถาบันการเงิน – โครงการ Citadels ตั้งเป้าตลาดผลตอบแทน TradFi มูลค่า 400 ล้านล้านดอลลาร์ภายในไตรมาส 3 ปี 2025
3. ความเสี่ยงจากการใช้เลเวอเรจ – การเปิดเผยมูลค่า 6.4 พันล้านดอลลาร์ที่เชื่อมโยงกับ Ethena บน Aave อาจเสี่ยงต่อการขายทำกำไรแบบย้อนกลับ

รายละเอียดเชิงลึก

1. การขยายโปรโตคอลกับความผันผวนของ TVL (ผลกระทบผสม)

ภาพรวม: มูลค่าทรัพย์สินภายใต้การจัดการของ Pendle เพิ่มขึ้น 45% เมื่อเทียบปีต่อปีเป็น 9.32 พันล้านดอลลาร์ แม้จะมีเงินไหลออกจากสัญญาที่ครบกำหนดกว่า 1.5 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ผ่านมา แสดงให้เห็นถึงประสิทธิภาพในการจัดสรรทุนใหม่ ผลิตภัณฑ์ใหม่อย่าง Boros (การโทเคนของอัตราการระดมทุนถาวร) และการรวม HyperEVM ช่วยเพิ่ม TVL ถึง 515 ล้านดอลลาร์ในเวลาเพียง 2.5 สัปดาห์

ความหมาย: การเติบโตในตลาดผลตอบแทนรูปแบบใหม่ เช่น สัญญาถาวรและสินทรัพย์จริง (RWA) อาจดึงดูดเงินทุนจากสถาบันการเงิน แต่ Pendle ยังพึ่งพากลยุทธ์ DeFi ที่มีวัฏจักร ทำให้เสี่ยงต่อการหดตัวของสภาพคล่องในวงกว้าง ประวัติการฟื้นตัวของ TVL กว่า 70% หลังเงินไหลออก แสดงถึงความเหมาะสมของผลิตภัณฑ์กับตลาด (NullTX)

2. ตัวเร่งการนำไปใช้ของสถาบัน (ผลบวก)

ภาพรวม: โครงการ Citadels ของ Pendle ที่จะเปิดตัวในไตรมาส 3 ปี 2025 นำเสนอผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนที่ผ่านการตรวจสอบ KYC และสอดคล้องกับหลักศาสนาอิสลาม (Sharia-compliant) โดยมุ่งเป้าผู้จัดการความมั่งคั่งและกองทุนของรัฐในภูมิภาคอ่าวอาหรับ ความร่วมมือกับแพลตฟอร์มที่ได้รับการสนับสนุนจาก BlackRock เช่น Securitize ชี้ให้เห็นถึงการพัฒนาโทเคนสินทรัพย์จริง

ความหมาย: ความสำเร็จในโครงการนี้จะช่วยขยายฐานผู้ใช้ของ Pendle ให้กว้างขึ้นนอกเหนือจากกลุ่มคริปโตพื้นฐาน ลดความสัมพันธ์กับวัฏจักรของเหรียญอื่น ๆ นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่า TVL อาจเติบโต 3-5 เท่า หาก Citadels สามารถครองส่วนแบ่ง 0.1% ของตลาดผลตอบแทน TradFi (Redstone)

3. วงจรเลเวอเรจใน DeFi (ผลลบ)

ภาพรวม: มูลค่า 4.2 พันล้านดอลลาร์ของโทเคน PT ของ Pendle ถูกนำไปใช้เป็นหลักประกันบน Aave เพื่อทำ yield farming แบบซ้ำซ้อน Chaos Labs เตือนว่าสถานการณ์นี้สร้างความเสี่ยงในระบบ – หากผลตอบแทน sUSDe ลดลง 20% อาจทำให้เกิดการขายทำกำไรมูลค่ากว่า 1 พันล้านดอลลาร์

ความหมาย: แม้ว่าวงจรเหล่านี้จะสร้างปริมาณการซื้อขายถึง 60% ของ Pendle แต่ความเปราะบางในช่วงความเครียดอาจทำให้เกิดการขายทิ้งอย่างรุนแรง โปรโตคอลเก็บค่าธรรมเนียม 5% จากการซื้อขาย PT ซึ่งช่วยลดผลกระทบทางรายได้ แต่ความเสี่ยงจากการขายทำกำไรต่อเนื่องยังคงเป็นความเสี่ยงที่ต้องจับตา (The Block)

สรุป

แนวโน้มราคาของ Pendle ขึ้นอยู่กับความสำเร็จในการเปลี่ยนโฟกัสไปยังสถาบันการเงิน พร้อมกับการจัดการกับความเสี่ยงจากการใช้เลเวอเรจใน DeFi การเปิดตัว Citadels และการนำ Boros มาใช้เป็นปัจจัยบวกสำคัญ แต่การเปิดเผยมูลค่า 6.4 พันล้านดอลลาร์บน Aave ยังเป็นความเสี่ยงที่ต้องระวัง Pendle มี veTokenomics ที่ล็อกซัพพลายไว้ 37% ซึ่งอาจช่วยบรรเทาความกดดันจากการขายในช่วงตลาดตกต่ำ ควรติดตามการตอบรับของ Citadels ในไตรมาส 3 และการปรับอัตราส่วน LTV ของ Aave อย่างใกล้ชิด