Phân tích chi tiết
1. Chia sẻ doanh thu giao thức (Tác động tích cực)
Tổng quan:
Cơ chế fee switch của Ethena, dự kiến sẽ chia sẻ doanh thu giao thức với những người staking sENA, đang gần được kích hoạt sau khi đạt các ngưỡng như cung USDe 6 tỷ USD và doanh thu tích lũy 250 triệu USD (Blockworks). Cơ chế này sẽ phân bổ 15-30% phí (ví dụ từ việc phát hành USDe) cho các nhà đầu tư trung thành.
Ý nghĩa:
Khuyến khích staking có thể làm giảm lượng token lưu hành và thu hút nhà đầu tư dài hạn. Trước đây, các mô hình tương tự (như DSR của MakerDAO) đã giúp tăng nhu cầu token.
2. Việc áp dụng USDe và rủi ro (Tác động trung lập)
Tổng quan:
Cung USDe đã tăng lên 13 tỷ USD, trở thành stablecoin lớn thứ ba. Tuy nhiên, chiến lược delta-hedging của USDe dựa vào thị trường phái sinh, vốn có thể gặp rủi ro trong thời kỳ biến động (Grayscale Report).
Ý nghĩa:
Việc tăng trưởng sử dụng USDe (ví dụ chương trình khuyến mãi 12% APR của Binance) giúp tăng tiện ích cho ENA, nhưng nếu xảy ra mất peg hoặc khủng hoảng thanh khoản, có thể dẫn đến bán tháo.
3. Hoạt động của cá voi và tokenomics (Tác động trung lập)
Tổng quan:
Mega Matrix đã mua 6 triệu USD ENA cho quỹ của mình, thể hiện sự tin tưởng từ các tổ chức. Ngược lại, các cá voi đã chuyển 5 triệu ENA (tương đương 3,27 triệu USD) lên sàn Binance gần đây (CoincoonNews).
Ý nghĩa:
Yêu cầu khóa token tối thiểu 50% cho ENA có thể hạn chế áp lực bán, nhưng việc các nhà đầu tư lớn rút vốn có thể làm giảm lợi ích.
Kết luận
Giá Ethena đang chịu tác động từ lực đẩy tích cực (fee switch, tăng trưởng USDe) và áp lực kỹ thuật tiêu cực (RSI: 28.58, giảm 13% trong tuần). Cần theo dõi mức hỗ trợ Fibonacci 0,55 USD và sự ổn định của USDe trong bối cảnh Fed giảm lãi suất. Liệu doanh thu từ giao thức có vượt qua được áp lực bán của cá voi?