Tamamen Seyreltilmiş Değer (FDV)

Tamamen Seyreltilmiş Değer (Fully Diluted Value – FDV) Nedir?

Günümüzde yatırımcılar, herhangi bir şirket veya kripto para projesine yatırım yaparken tamamen seyreltilmiş değeri göz önünde bulundurur. Dolayısıyla projelerin token ekonomileri hakkında bilgi sahibi olmak için bu değer kullanılabilir.

Kripto para biriminin tamamen seyreltilmiş değerini hesaplamak için, kripto paranın toplam arzını almak ve bu sayıyı birim başına fiyatla çarpmak gerekir. Haliyle bu değeri elde etmek için kripto para hakkında biraz araştırma yapmak gerekecektir.

Piyasa Değeri ile Tamamen Seyreltilmiş Değer Farkı

Ancak zaman geçtikçe daha fazla token piyasaya sürülebilir. Geliştirme veya pazarlama girişimlerini finanse etmek amacıyla, kripto para veya tokenlerin tamamı satışa sunulmayabilir. Bunlar, ilerleyen aşamalarda piyasaya sürülebilir. Haliyle, projeye ait toplam arzın aynı anda mevcut piyasa fiyatından tedavüle çıkması durumunda değerin ne olacağını hesaplamak faydalıdır. Bu hesap, bugün satın alırsanız ve diğer tüm kriterler sabit kalırsa token başına fiyatın ne olacağına dair gösterge sunar.

Her kripto para projesi, başlangıç aşamasında maksimum arz değerini ve bu seviyeye ulaşılacak zaman dilimini tanımlar.

Eğer, az evvel hesapladığımız kripto para biriminin maksimum 1 milyon arzı varsa, FDV'si de 1 milyon dolar olacaktır.

FDV kavramı, geleneksel alım satım işlemlerine veya borsalara da uygulanabilir.

Herhangi bir şirketin tamamen seyreltilmiş değeri, ödenmemiş tüm hisse senetlerine ek olarak opsiyon ve dönüştürülebilir borçlar gibi potansiyel olarak ihraç edilebilecek tüm menkul kıymetlerin satın alınması durumunda ödenecek tutardır. Tamamen seyreltilmiş değerin yatırımcılar tarafından bilmesi önemlidir, zira onlara şirketin gelecekteki resmini verir. Bu sayede projenin yatırıma uygun olup olmadığını değerlendirebilirler.

Opsiyon ve dönüştürülebilir borç, tamamen seyreltilmiş değeri etkileyen iki menkul kıymet yapısıdır. Opsiyon sözleşmesi yatırımcıya, dayanak varlığın belirli tarihte veya daha önce, baştan belirlenmiş fiyattan alma veya satma hakkı tanır. Tüm opsiyonlar mevcut stok olarak hesaba katılırsa, şirketin tamamen seyreltilmiş değeri elde edilir. Dönüştürülebilir borç, kredileri belirli fiyat üzerinden şirket hissesine dönüştürmeye yarayan kredi türüdür.

Bu iki kaynak dahil edilmeden tamamen seyreltilmiş değer hesaplanırsa, yatırım maliyeti yanlış değerlendirilir ve kötü bir yatırım kararı alınır. Söz gelimi, herhangi bir şirketin değeriyle ilgili ilk tahmininiz 100 milyon dolarsa, ancak şirketin 50 milyon dolar değerinde ödenmemiş opsiyonu ve 30 milyon dolar değerinde dönüştürülebilir borcu varsa, gerçek değer ilk tahmininizden yüzde 80 daha fazla çıkar ve 180 milyon dolar olur.

FDV'nin dikkate alınması gereken güçlü bir ölçü olup olmadığı hala tartışma konusudur. Bazı yatırımcılar bunu güçlü bir gösterge olarak tanımlarken, kimileriyse kripto para yatırımları açısından yanıltıcı bir kavram şeklinde değerlendirir.