Panduan Kripto CMC 2023: VC — Jalan Baru ke Masa Depan? dengan Dragonfly

Pada November 2022, industri kripto mengalami guncangan terbesar tahun ini, ketika bursa aset kripto FTX yang berbasis di Bahama runtuh setelah kesalahan pengelolaan dana yang besar.

Sebagai buntut dari keruntuhan, hampir selusin perusahaan kripto lain telah tertekan atau sedang berjuang untuk tetap bertahan, termasuk BlockFi, Genesis Trading, Voyager Digital, dan Galois Capital.

Dalam episode The Chopping Block baru-baru ini di podcast Unchained Laura Shin, Haseeb Qureshi dan Tom Schmidt dari Dragonfly menganalisis kegagalan FTX baru-baru ini dan dampaknya terhadap cara VC (pemodal ventura) beroperasi di kripto.

Salah Satu Bencana Terbesar dalam Sejarah VC Kripto

Runtuhnya FTX menggarisbawahi kurangnya uji tuntas bahkan pada level tertinggi dari kripto dan modal ventura tradisional.

Didukung oleh industri kelas berat seperti Paradigm, Sequoia Capital, dan Blackrock, serta dana kekayaan negara Singapura Temasek yang sangat besar, FTX berhasil mengumpulkan lebih dari $1,5 miliar dengan valuasi $32 miliar pada Januari 2022.

Meskipun sekarang jelas bahwa FTX beroperasi dengan meminjam waktu dan memiliki lubang $8 miliar di neraca keuangannya, FTX berhasil terbang di bawah radar selama berbulan-bulan sebelum gelombang penarikan massal mengungkap kebangkrutannya. Dan hanya beberapa bulan sebelum keruntuhannya, dilaporkan bahwa bursa tersebut masih mencari tambahan $1 miliar untuk akuisisi dan dana talangan industri. Sekarang jelas bahwa selusin VC (pemodal ventura) dan pendukung ternama sedang mencatatkan kerugian berat di buku mereka. Sebagai contoh, Sequoia Capital telah menghapus investasinya sebesar $210 juta di perusahaan. Apa yang salah yang menyebabkan investor dibutakan oleh bursa ini? Apakah tidak ada 'red flag' (peringatan bahaya)?

Meskipun didukung oleh lusinan dana paling terkemuka di dunia, tidak ada yang menuntut kursi di dewan, atau keuangan yang diaudit oleh perusahaan terkemuka. Chamath Palihapitiya dari Social Capital menyatakan dalam sebuah siniar bahwa sebelum investasi potensial di FTX, dia memberikan beberapa saran yang masuk akal untuk membuat dewan dengan penasihat eksternal tetapi diberi tahu oleh Sam "persetan denganmu."

Pelajaran yang Dipetik oleh Investor

Sebagian dari ini berakhir pada aura yang telah dikembangkan Sam Bankman-Fried selama setahun terakhir — yang sebagian besar didorong oleh media kripto yang menggambarkannya sebagai seorang yang cerdas. Banyak hal yang dianggap aneh / 'red flag' (peringatan bahaya), akan dianggap sebagai bagian dari kegeniusannya. Hal ini dipertegas dengan sederet profil gemerlap yang muncul di media arus utama tentang SBF.

Sayangnya, hal ini memungkinkan dia dan FTX mengabaikan investor yang terlalu banyak bertanya. Dengan media terus melambungkan ego SBF, sebuah mitologi terbentuk di sekelilingnya. Ini telah menyingkirkan proses uji tuntas yang seharusnya dilakukan.

Apalagi ditambah oleh fakta bahwa perusahaan VC di industri kripto dan teknologi sekarang mulai meluncurkan publikasi mereka sendiri untuk meningkatkan upaya pemasaran/PR bagi perusahaan portofolio mereka. Ini termasuk orang-orang seperti Sequoia Capital, yang menerbitkan artikel tentang Sam. Ini, beberapa orang percaya, mungkin telah menyebabkan investor lain yang kurang rajin terjebak dalam kegagalan tersebut.

Terlepas dari malapetaka keruntuhan FTX, ada hikmahnya. Baik VC tradisional maupun kripto sekarang sangat menyadari bahwa penipuan dapat terjadi bahkan pada tingkat tertinggi dari keuangan ventura, dan bahkan investor institusional terbesar pun dapat dibutakan olehnya.

Jalan ke Masa Depan

Setelah FTX, standar ketekunan hampir pasti akan meningkat di seluruh industri. Kita kemungkinan akan cenderung melihat lebih banyak VC yang menuntut kursi dewan dan kontrol perusahaan lain saat berinvestasi di perusahaan CeFi.

Di sisi permintaan, sebagian besar pedagang institusional sekarang menuntut Bukti Cadangan (Proof of Reserves (PoR)), sebuah metode kriptografi di mana bursa dapat membuktikan aset mereka sesuai dengan kewajiban mereka. Banyak bursa sudah mulai menawarkan ini, dan kemungkinan ini akan menjadi praktik industri standar di masa mendatang.

Dan akhirnya, kita cenderung melihat lebih banyak pemisahan tumpukan bursa. Zaman sekarang, bursa berfungsi sebagai kustodian, broker, pemberi pinjaman, dan bursa, semuanya dalam bundel yang sama. Ke masa depan, kita cenderung melihat fungsi yang berbeda ini pecah di antara entitas yang berbeda seperti yang terjadi di keuangan tradisional; ini mempersulit bursa untuk mencuri dana pelanggan (karena mereka tidak memiliki akses; kustodian memilikinya). Dengan kata lain, pada akhirnya Anda tidak perlu menyimpan dana Anda dengan Binance untuk berdagang di bursa mereka.

Secara keseluruhan, perubahan ini akan membantu mengurangi kemungkinan terjadinya FTX berikutnya di bawah pengawasan kita. Meskipun kripto sering kacau, pelajarannya selalu bersifat publik, dan pada akhirnya bergantung pada pengguna platform ini (dan investor mereka) untuk menuntut perubahan ini.