Na segunda seção de Investimentos do Manual Cripto CMC 2023, Haseeb Qureshi e Tom Schmidt, da Dragonfly, apresentam o caminho a seguir para VCs, após o colapso da FTX.
Em novembro de 2022, a indústria de criptomoedas sofreu sem dúvida o maior choque do ano, quando a FTX, a corretora de criptomoedas com sede nas Bahamas, entrou em colapso após a má administração de fundos.
Após o colapso, quase uma dúzia de outras empresas de criptomoedas cederam ou estão lutando para se manter à tona, incluindo BlockFi, Genesis Trading, Voyager Digital e Galois Capital.
Em um episódio recente de The Chopping Block no podcast Unchained de Laura Shin, Haseeb Qureshi e Tom Schmidt do Dragonfly analisaram o recente fiasco da FTX e seu impacto na maneira como os VCs operam em criptomoedas.
Uma das Maiores Catástrofes na História da Cripto VC
O colapso da FTX ressalta uma clara falta de diligência, tanto para os níveis mais altos de capital de risco tradicional quanto para cripto.
Apoiado por pesos pesados da indústria como Paradigm, Sequoia Capital e Blackrock, bem como o enorme fundo soberano de Cingapura Temasek, a FTX conseguiu arrecadar mais de US$ 1,5 bilhão com uma avaliação de US$ 32 bilhões em janeiro de 2022.
Embora agora esteja claro que a FTX estava fazendo hora extra e tinha um buraco de US$ 8 bilhões em seu balanço, ela conseguiu passar despercebida por meses antes que uma onda de saques em massa expusesse sua insolvência. E apenas alguns meses antes de seu colapso, foi relatado que a corretora ainda estava tentando levantar mais US$ 1 bilhão para aquisições e resgates da indústria. Agora está claro que dezenas de VCs e patrocinadores proeminentes estão prestes a registrar pesadas perdas em seus livros. Por exemplo, a Sequoia Capital já cancelou seu investimento de US$ 210 milhões na empresa. O que deu errado e fez com que os investidores fossem pegos de surpresa por essa corretora? Não existiam sinais de alerta?
Apesar de ser apoiado por dezenas dos fundos mais proeminentes do mundo, nenhum exigia um assento no conselho, ou auditorias financeiras por uma empresa respeitável. Chamath Palihapitiya, da Social Capital, afirmou em um podcast que, antes de um potencial investimento na FTX, ele forneceu várias sugestões razoáveis sobre a criação de um conselho com consultores externos, mas Sam disse "vá se f*".
Uma Lição Aprendida pelos Investidores
Parte disso se resume à aura que Sam Bankman-Fried desenvolveu no ano passado - que foi amplamente alimentada pela mídia de criptomoedas que o pintou como um sábio. Muitas coisas que seriam consideradas como sinais de alerta são consideradas como parte do seu gênio. Isso foi enfatizado pela multidão de perfis brilhantes que apareceram na grande mídia sobre o SBF.
Infelizmente, isso permitiu que ele e a FTX simplesmente evitassem os investidores que faziam muitas perguntas. Com a mídia continuamente explodindo o ego de SBF, um mito se formou em torno dele. Isso prejudicou o processo de due diligence que deveria ter sido realizado.
Também não ajuda o fato de que as empresas de capital de risco nas indústrias de criptomoedas e tecnologia estão começando a lançar suas próprias publicações para aprimorar os esforços de marketing/RP para suas empresas de portfólio. Isso inclui empresas como a Sequoia Capital, que publicou um artigo bajulando Sam. Isso, alguns acreditam, pode ter levado outros investidores menos diligentes a serem atraídos ao fiasco.
Apesar da calamidade do colapso da FTX, há uma fresta de esperança. Os VCs tradicionais e de criptomoedas agora estão dolorosamente cientes de que a fraude pode ocorrer até mesmo nos níveis mais altos de financiamento de risco e que até mesmo os maiores investidores institucionais podem ser pegos de surpresa por ela.
O Caminho a Seguir
Após a FTX, os padrões de diligência quase certamente aumentarão em todo o setor. É provável que vejamos mais VCs exigindo assentos no conselho e outros controles corporativos ao investir em empresas CeFi.
Do lado da demanda, a maioria dos traders institucionais agora exige Proof of Reserves (PoR), um método criptográfico pelo qual as corretoras podem provar que seus ativos correspondem a seus passivos. Muitas corretoras já começaram a oferecer isso, e é provável que se torne uma prática padrão da indústria daqui para frente.
E, finalmente, provavelmente veremos mais segregação das funções da corretora. Hoje, as corretoras atuam como custodiantes, corretoras, financeiras e serviço de corretagem, tudo no mesmo pacote. Daqui para frente, é provável que vejamos essas diferentes funções se desdobrando entre diferentes entidades, como acontece nas finanças tradicionais; isso torna muito mais difícil para uma corretora roubar os fundos de um cliente (já que eles não têm acesso; o custodiante tem). Em outras palavras, eventualmente você não precisará custodiar seus fundos com a Binance para negociar em sua corretora.
Ao todo, essas mudanças devem ajudar a reduzir a probabilidade do próximo FTX ocorrer enquanto vigiamos. Embora as criptomoedas sejam frequentemente caóticas, os aprendizados são sempre públicos e, em última análise, cabe aos usuários dessas plataformas (e seus investidores) exigir essas mudanças.
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