Was ist Tokenomics?

Eine Aufschlüsselung von Tokenomics

Tokenomics — das Thema, das sich mit dem Verstehen der Angebots- und Nachfragemerkmale von Kryptowährung beschäftigt.

In der traditionellen Wirtschaft überwachen Ökonomen die Emissionen einer Währung mithilfe offizieller Daten zur Geldversorgung. Die Zahlen, die sie melden, werden im Allgemeinen als M1, M2 und — je nach Land — auch als M3 oder M4 bezeichnet. Eine ausführliche Erläuterung der vier M-Kategorien würde den Rahmen dieser Tokenomics-Analyse sprengen: Es genügt zu wissen, dass M1 eine Maßangabe für die liquidesten Gelder ist, M2 für die weniger liquiden und so weiter. Diese Zahlen tragen zur Transparenz und Überwachung der verschiedenen Aspekte des Angebots einer Währung bei.

Diese Zahlen sind wichtig, denn im Laufe der Geschichte hatten Könige, Königinnen und Regierungen die Angewohnheit, zusätzliches Geld in ihrem Land zu erzeugen. Ein Land zu regieren oder einen Krieg zu führen, kann sehr teuer sein, und es war nicht immer einfach, Einnahmen zu erhöhen oder den Haushalt auszugleichen, was bedeutete, dass es politisch oft zweckmäßig war, einfach mehr Geld zu erschaffen.

In der modernen Welt haben Dinge wie die Rettung von Banken und die Bekämpfung von Pandemien dazu geführt, dass Regierungen weltweit in kürzester Zeit beträchtliche Mengen an neuem Geld schaffen mussten.

Während Regierungen diesen Prozess überwachen, kann die Schaffung von zusätzlichem Geld zu einer langsamen oder manchmal auch schnellen Verringerung des Wertes des bestehenden Geldes führen. Wir nennen diese Reduktion "Inflation" und sie ist am sichtbarsten, wenn die Preise der Dinge, die wir kaufen, Jahr für Jahr steigen.

Im Gegensatz zu diesem Prozess haben Kryptowährungen und Tokens, die auf Blockchain basieren, voreingestellte, algorithmisch erstellte Emissionspläne. Das bedeutet, dass wir mit ziemlich hoher Genauigkeit vorhersagen können, wie viele Coins zu einem bestimmten Zeitpunkt erstellt sein werden. Obwohl es für die meisten Kryptoassets möglich ist, diesen Emissionsplan zu ändern, erfordert er in der Regel die Zustimmung vieler Personen und ist sehr schwierig zu implementieren. Dies bietet Eigentümern ein gewisses Maß an Komfort und Sicherheit, da sie wissen, in welchem Umfang ihr Vermögen geschaffen wird, auf eine Weise, die viel vorhersehbarer ist als die staatliche Erzeugung von Geld.

Wie hoch ist das gesamte Bitcoin-Angebot?

Auch wenn sich 21 Millionen nach sehr viel anhört, ist die Zahl im Vergleich zu den etwa 8 Milliarden Menschen auf der Erde doch unglaublich klein. Es ist dieses Ungleichgewicht, das viele Menschen dazu bringt, Bitcoin mit Gold zu vergleichen und als "hartes" Geld zu betrachten.

Es gibt auch Situationen, in denen sich die Anzahl der Coins oder Tokens verringert. Einige Projekte haben Regeln aufgestellt, nach denen eine bestimmte Anzahl von Coins oder Tokens verbrannt wird — das bedeutet, sie werden in eine Wallet übertragen, die nicht wiederhergestellt werden kann — und das in bestimmten Zeitabständen. Das Verbrennen bezieht sich in der Regel auf die Betriebsgebühren - je mehr ein Vermögenswert genutzt wird, desto schneller werden dessen Tokens verbrannt werden.

Warum ist Tokenomics bei Investitionen in Kryptowährungen wichtig?

In seinem berühmten Anlagebuch Margin of Safety erklärt die Wertanleger-Legende Seth Klarman: "Kurzfristig bestimmen allein Angebot und Nachfrage die Marktpreise." Wenn wir glauben, dass dies wahr ist und dass es für Kryptoassets mit Blockchain-Technologie ebenso gilt wie für den Aktienmarkt, dann ist das Verständnis der Faktoren, die entweder das Angebot oder die Nachfrage beeinflussen, sowohl für Spekulanten als auch für Investoren von entscheidender Bedeutung.

In diesem Fall gibt es eine Reihe von Faktoren zu berücksichtigen. Am wichtigsten ist es vielleicht, zu verstehen, wie die digitale Währung verwendet werden soll. Besteht ein klarer Zusammenhang zwischen der Nutzung der Plattform oder des Dienstes, der aufgebaut wird, und dem Vermögenswert? Wenn dies der Fall ist, ist die Wahrscheinlichkeit groß, dass eine wachsende Dienstleistung Käufe und Nutzung erfordert, die letztlich zu einer Erhöhung des Preises beitragen. Wenn nicht, wofür kann der Token verwendet werden?

Weitere wichtige Fragen, die es zu beantworten gilt, sind die folgenden:

• Wie viele Coins oder Tokens gibt es derzeit?
• Wie viele werden in Zukunft existieren und wann werden sie geschaffen werden?
• Wem gehören die Coins? Sind welche zur Seite gelegt worden, die in Zukunft an Entwickler ausgegeben werden sollen?
• Gibt es Informationen, die darauf hindeuten, dass eine große Anzahl von Coins verloren gegangen ist, verbrannt oder gelöscht wurde oder irgendwie unbrauchbar ist?

Tokenomics ist auch hilfreich, um zu verstehen, wie viel ein Vermögenswert in Zukunft wert sein könnte. Viele Krypto-Neulinge denken zum Beispiel: "Wenn diese Coin so wertvoll wird wie Bitcoin, dann eines Tages...", während dies in Wirklichkeit vielleicht nie möglich sein wird. Nehmen wir als Beispiel die beiden oben erwähnten Coins Bitcoin Cash und Tron. Bitcoin Cash hat das gleiche Gesamtangebot wie Bitcoin, so dass der Gedanke, dass die eine Coin mit der Zeit so wertvoll wie die andere werden könnte, eine gewisse Berechtigung hat — es ist möglich. Da jedoch mehr als 100 Milliarden Tron existieren, müsste Tron das wertvollste Unternehmen in der Geschichte der Welt werden, um einen Wert von mehreren Tausend Dollar zu erreichen — und wie wahrscheinlich ist das?

Auch wenn diese Fragen komplexe Antworten zu erfordern scheinen, bieten sie eine zusätzliche Möglichkeit, Kryptoassets zu betrachten. Sie helfen auch dabei zu verstehen, welcher Vermögenswert eher eine großartige Zukunft haben wird als ein anderer.

Seit der ursprünglichen Veröffentlichung dieses Artikels hat sich die Tokenomik erheblich weiterentwickelt und ist zu einem zentralen Bestandteil des Designs oder der Nutzung eines Tokens oder einer NFT-Kollektion geworden. Im Folgenden erläutere ich einige dieser Innovationen und wie sie implementiert werden, um einem Projekt zusätzlichen Wert zu verleihen.

Erweiterte Token-Nutzungsmodelle

Teilnahme an der Governance

In vielen dezentralen Projekten haben sich Tokens zu Governance-Instrumenten entwickelt, die den Inhabern eine direkte Stimme bei Entscheidungsprozessen geben. Dieses Modell befähigt die Community, über entscheidende Aspekte der zukünftigen Entwicklung eines Protokolls abzustimmen – darunter Software-Updates, Änderungen an der Tokenomik und die Verwendung von Finanzreserven. Governance-Tokens werden häufig in dezentralen autonomen Organisationen (DAOs) eingesetzt, wo sie als digitale Repräsentation des Einflusses von Stakeholdern dienen. Je mehr Tokens ein Nutzer besitzt, desto größer ist sein Stimmrecht – wobei viele Projekte inzwischen mit Modellen wie quadratischer Stimmabgabe oder Stimmrechtsdelegation experimentieren, um eine Dominanz durch vermögende Akteure zu vermeiden. Diese Funktion fördert die Dezentralisierung, gleicht Anreize aus und stärkt das langfristige Engagement der Nutzer für den Erfolg des Projekts.

Staking und Yield Farming

Staking hat sich insbesondere in Proof-of-Stake- und Layer-1-Blockchain-Ökosystemen zu einer zentralen Funktion vieler Tokens entwickelt. Nutzer sperren ihre Tokens für einen festgelegten Zeitraum, um das Netzwerk zu sichern, Transaktionen zu validieren oder Liquidität bereitzustellen, wofür sie häufig mit Belohnungen in Form desselben oder eines anderen Tokens entlohnt werden. Yield Farming, ein verwandtes Konzept, ermöglicht es Nutzern, ihre Rendite zu maximieren, indem sie Tokens zwischen verschiedenen Protokollen mit dem höchsten jährlichen Prozentsatz an Erträgen (APY) verschieben. Diese Mechanismen schaffen starke Nachfrage, da sie finanzielle Anreize für das Halten statt des Verkaufs bieten, den Umlauf verringern und die Teilnahme fördern. Gleichzeitig stärken sie die Netzwerkstabilität und die Verfügbarkeit von Liquidität – beides ist entscheidend für die Skalierung dezentraler Ökosysteme.

Zugang zu Diensten

Eine weitere wichtige Entwicklung in der Token-Nutzung ist ihre Rolle als Zugangsschlüssel zu bestimmten Produkten, Dienstleistungen oder Funktionen innerhalb eines Blockchain-Ökosystems. Beispielsweise kann der Besitz eines nativen Tokens einer Plattform es Nutzern ermöglichen, Premium-Inhalte freizuschalten, an exklusiven NFT-Drops teilzunehmen, spezialisierte Trading-Tools zu nutzen oder Zugang zu nur für Token-Inhaber geöffneten Communitys zu erhalten. Dieses Nutzungsmodell lehnt sich an traditionelle Mitgliedschaftssysteme an, dezentralisiert jedoch sowohl Kontrolle als auch Wertverteilung. Mit der wachsenden Verbreitung von Web3 setzen immer mehr Projekte Tokens zur Berechtigungsverwaltung, Identitätsverifizierung und Monetarisierung von Inhalten ein. Diese Nutzungsart treibt nicht nur die Token-Nachfrage voran, sondern trägt auch dazu bei, engagiertere und aktivere Communitys innerhalb der Plattformen aufzubauen.

Sich Weiterentwickelnde Token-Verteilungsstrategien

Dynamische Vesting-Pläne

Um langfristige Bindung zu fördern und das Risiko eines frühzeitigen Token-Verkaufs durch Insider zu minimieren, setzen viele Krypto-Projekte mittlerweile auf dynamische Vesting-Pläne. Diese Pläne legen fest, wann und wie zugewiesene Tokens für Investoren, Teammitglieder und Berater verfügbar werden. Im Gegensatz zu traditionellen festen Vesting-Zeiträumen können dynamische Modelle je nach Meilensteinen, Marktbedingungen oder Governance-Entscheidungen angepasst werden. Wenn ein Projekt beispielsweise ein bestimmtes Wachstumsziel erreicht oder ein Produkt erfolgreich startet, kann die Freischaltung der Tokens beschleunigt werden. Umgekehrt kann die Freigabe pausiert oder verlängert werden, wenn wichtige Ergebnisse verzögert eintreffen. Dieser Ansatz stimmt Anreize zwischen den Beteiligten und der Gesundheit des Ökosystems besser aufeinander ab und fördert langfristige Wertschöpfung statt kurzfristiger Spekulation.

Community-Anreize

Die moderne Tokenomik legt deutlich mehr Gewicht auf die Förderung der Community-Beteiligung durch Mechanismen wie Airdrops, Belohnungen für Mitwirkende, Empfehlungsprogramme und rückwirkende Zuwendungen. Diese Instrumente dienen nicht nur der Vermarktung eines Tokens, sondern schaffen auch ein Gefühl von Eigentum und Mitgestaltung. So können frühe Nutzer, die ein Protokoll getestet oder Feedback gegeben haben, später durch rückwirkende Airdrops belohnt werden – eine zunehmend gängige Praxis bei DeFi- und Layer-2-Projekten. Indem Tokens aktiven Nutzern anstatt passiven Investoren zugewiesen werden, entstehen loyalere und engagiertere Communities. Diese basisorientierte Verteilung erzeugt organisch Netzwerkeffekte und unterstützt die Skalierung des Projekts, während gleichzeitig die Prinzipien der Dezentralisierung gewahrt bleiben.

Entwicklungsfonds für das Ökosystem

Im Jahr 2025 reservieren viele Projekte einen bedeutenden Teil ihres Token-Vorrats für sogenannte Ecosystem Development Funds – spezielle Schatzkammern, die das Wachstum des gesamten Ökosystems fördern sollen. Diese Mittel werden genutzt, um Zuschüsse zu vergeben, Partnerschaften anzustoßen, Entwickler zu unterstützen und neue Anwendungsfälle zu fördern, die auf dem Kernprotokoll aufbauen. Entscheidungen über die Vergabe dieser Tokens werden oft von DAOs oder von der Community geführten Gremien getroffen, was eine transparente und dezentrale Kapitalverteilung gewährleistet. Durch die Förderung von Innovation und die Unterstützung unabhängiger Entwickler spielen diese Fonds eine zentrale Rolle bei der Erweiterung des Nutzens und der Reichweite eines Tokens – und sind somit ein essenzieller Baustein moderner Tokenomik.

GameFi und Dual-Token-Ökonomien

Utility-Token (Nutzungstoken)

In GameFi-Ökosystemen bilden Utility-Token das Rückgrat der Spielökonomien. Diese Token werden typischerweise für alltägliche Transaktionen verwendet, etwa zum Kauf von Spielgegenständen, dem Aufrüsten von Charakteren oder zur Bezahlung von Spiel-Features. Durch die Tokenisierung dieser Funktionen ermöglichen es Entwickler den Spielern, grenzüberschreitend und transparent Werte zu verdienen, zu handeln und auszugeben. Besonders wichtig ist, dass Utility-Token oft einem inflationären Angebotsmodell folgen, um eine breite Zugänglichkeit zu gewährleisten und die aktive Spielmechanik aufrechtzuerhalten. Viele Projekte experimentieren jedoch inzwischen mit Mechanismen wie Token-Burns oder festen Angebotsobergrenzen, um den langfristigen Wert besser zu steuern. Ziel ist es, ein Gleichgewicht zwischen Spieleranreizen und wirtschaftlicher Nachhaltigkeit zu schaffen – Hyperinflation zu vermeiden, ohne die Spielbeteiligung zu gefährden.

Governance-Token (Verwaltungstoken)

Um den Spielern über das Spiel hinaus mehr Mitbestimmung zu ermöglichen, führen viele GameFi-Plattformen einen zweiten, auf Governance fokussierten Token ein. Diese Governance-Token sind in der Regel in ihrer Menge begrenzt und verleihen ihren Inhabern Stimmrechte bei wichtigen Entscheidungen, etwa zu Spielupdates, Belohnungsplänen oder der Verwendung von Schatzmitteln. Sie verwandeln Spieler in Mitgestalter und Stakeholder des Projekts, die aktiv die Weiterentwicklung des Spiels beeinflussen können. Governance-Token sind oft schwerer zu verdienen und werden durch Staking, Liquiditätsbereitstellung oder langfristige Beteiligung verteilt. Die Trennung zwischen Utility- und Governance-Funktion hilft dabei, spekulative Dynamiken von spielbezogenen Anreizen zu entkoppeln, während sie engagierten Nutzern eine bedeutungsvolle Stimme im Projektverlauf gibt. Im Wesentlichen institutionalisiert dieses Modell das Konzept einer gemeinschaftlich gesteuerten Spieleentwicklung.

Gleichgewicht im Dual-Token-Modell

Das Dual-Token-Modell – bestehend aus einem Utility- und einem Governance-Token – hat sich als beliebtes Framework etabliert, um Spielmechaniken mit der übergeordneten Governance des Ökosystems in Einklang zu bringen. Die Umsetzung dieser Struktur erfordert jedoch sorgfältige tokenomische Planung, um Probleme wie unkontrollierte Inflation, Wertverlust oder mangelndes Governance-Engagement zu vermeiden. Projekte müssen klare Rollen und Grenzen für jeden Token definieren, eine faire Verteilung sicherstellen und Mechanismen für langfristige Nutzung und Nachfrage schaffen. Einige Spiele führen beispielsweise sogenannte Token Sinks ein – Mechanismen, die Token dauerhaft aus dem Umlauf entfernen – oder erlauben es Spielern, unter bestimmten Bedingungen Utility-Token in Governance-Token umzuwandeln. Wenn dieses Modell gut umgesetzt wird, schafft es widerstandsfähige und skalierbare Ökonomien, die sowohl auf Spielmechaniken als auch auf finanzielle Realitäten abgestimmt sind.

Dezentralisierte Physische Infrastrukturnetzwerke (DePIN)

Anreize für Beteiligung

Dezentrale Verwaltung

DePIN-Projekte ersetzen häufig zentrale Verwaltungsstrukturen durch gemeinschaftlich gesteuerte Governance-Modelle, die durch On-Chain-Koordination und tokenbasierte Abstimmungssysteme ermöglicht werden. Anstatt von einem einzelnen Unternehmen kontrolliert zu werden, entwickeln sich diese Netzwerke durch Vorschläge und Entscheidungen von Token-Inhabern weiter – etwa in Bezug auf die Verteilung von Belohnungen, Hardware-Standards oder Netzwerkregeln. Diese Form der Dezentralisierung stärkt die Widerstandsfähigkeit, erhöht die Transparenz und fördert globale Inklusion. So können sich Infrastrukturnetzwerke selbst verwalten und dennoch flexibel auf lokale Anforderungen reagieren. In diesem Kontext dient die Tokenomik als Koordinationsschicht, die wirtschaftliche Anreize mit Netzqualität und Nachhaltigkeit in Einklang bringt. Der Übergang von zentralisierter zu dezentraler Infrastrukturverwaltung eröffnet zudem die Möglichkeit für interoperable, modular zusammensetzbare Systeme, die sich nahtlos über verschiedene Ökosysteme hinweg integrieren lassen.