Що таке токеноміка?

Аналіз токеноміки

Токеноміка — тема розуміння характеристик попиту та пропозиції криптовалюти.

У традиційній економіці, економісти стежать за випуском валюти, використовуючи офіційні дані про грошову масу. Числа, які вони повідомляють, зазвичай називаються M1, M2 і — залежно від країни — M3 або

M4. Поглиблене пояснення чотирьох категорій M виходить за рамки цього токеномічного аналізу: просто знайте, що M1 - це показник найбільш ліквідних грошей, M2 - менш ліквідний тощо. Ці цифри допомагають забезпечити прозорість та моніторинг різних аспектів пропозиції валюти.

Ці цифри важливі, оскільки протягом історії королі, королеви та уряди мали звичку створювати додаткові гроші у своїй країні. Виявляється, що керувати країною чи вести війну може бути дуже дорого, і не завжди було легко підвищити доходи чи збалансувати бюджет, а це означало, що часто було політично доцільно просто створювати більше валюти.

У сучасному світі такі речі, як банківська допомога та реагування на пандемію, вимагають від урядів усього світу дуже швидко створювати значні обсяги нових валют.

Хоча уряди контролюють цей процес, створення додаткової валюти може призвести до повільного, а іноді й швидкого зниження вартості наявних грошей. Ми називаємо це зниження «інфляцією», і це найбільш помітно, коли ціни на речі, які ми купуємо, з року на рік зростають.

На відміну від цього процесу, криптовалюти та токени, побудовані на блокчейні, мають заздалегідь встановлені, алгоритмічно створені графіки випуску. Це означає, що ми можемо з достатньою точністю передбачити, скільки монет буде створено до певної дати у часі. Хоча для більшості криптоактивів можливо змінити цей графік випуску, зазвичай це вимагає згоди багатьох людей і дуже важко реалізувати. Це забезпечує певний комфорт та безпеку для власників, оскільки вони знають, до якої міри їхні активи будуть створені набагато більш передбачувано, ніж уряди, які створюють гроші.

Що таке загальна пропозиція Bitcoin?

Хоча 21 мільйон може здатися дуже великою цифрою, але якщо порівнювати з приблизно 8 мільярдами людей на землі, це, очевидно, неймовірно мало. Саме цей дисбаланс змушує багатьох людей порівнювати Bitcoin із золотом та вважати його «твердими» грошима.

Бувають також ситуації, коли кількість монет або токенів зменшиться. У деяких проєктах створено правила, згідно з якими певна кількість спалюється, — це означає, що вони будуть переведені у гаманець, який неможливо відновити — з певними проміжками. Спалювання, зазвичай, відноситься до операційних комісій, тому чим більше використовується актив, тим швидше спалюються його токени.

Чому токеноміка важлива під час криптоінвестування?

У цьому випадку необхідно враховувати ряд факторів. Мабуть, найважливіше - зрозуміти, як буде використовуватися цифрова валюта. Чи існує чіткий зв’язок між використанням створюваної платформи чи сервісу та активом? Якщо є, існує велика ймовірність того, що зростаюча послуга вимагатиме покупок та використання, що у кінцевому підсумку допоможе підвищити ціну. Якщо немає, для чого можна використовувати токен?

Інші важливі питання, на які потрібно відповісти, включають наступне:

• Скільки на даний момент існує монет або токенів?
• Скільки їх буде у майбутньому та коли вони будуть створені?
• Кому належать монети? Чи є якісь програми, які будуть випущені у майбутньому для розробників?
• Чи є якась інформація, яка свідчить про втрату, спалення, видалення чи якоїсь непридатності для використання монет?

Токеноміка також корисна як керівництво для розуміння, скільки може коштувати актив у майбутньому. Наприклад, багато людей, які починають знайомитися з криптовалютами, подумають щось на кшталт: «Якщо ця монета стане такою ж цінною, як Bitcoin, то одного дня…», хоча насправді це ніколи не стане можливим. Як приклад, давайте подумаємо про дві згадані вище монети, Bitcoin Cash та Tron. Bitcoin Cash має таку саму загальну пропозицію, що й Bitcoin, тому думати, що один з них із часом може стати таким же цінним, як і інший, є певною легітимністю — це можливо. Однак, оскільки існує понад 100 мільярдів Tron, щоб одна монета оцінювалася у тисячі доларів, Tron повинен був би стати найціннішим бізнесом в історії світу — наскільки ймовірно, що це станеться?

Хоча ці питання можуть вимагати складних відповідей, вони нададуть додатковий спосіб перегляду криптоактивів і допоможуть зрозуміти, чи має один актив більш велике майбутнє, ніж інший.

Відтоді як ця стаття була написана вперше, токеноміка значно еволюціонувала та стала критично важливою частиною проєктування або використання токена чи NFT-колекції. Нижче я пояснюю деякі з цих інновацій і те, як вони впроваджуються для підвищення цінності проєкту.

Розширені моделі корисності токенів

Участь в управлінні (Governance Participation)

У багатьох децентралізованих проєктах токени перетворилися на інструменти управління, які надають їхнім власникам пряме право голосу в процесах прийняття рішень. Така модель дає спільноті можливість голосувати щодо ключових аспектів майбутнього протоколу, включно з оновленнями програмного забезпечення, змінами в токеноміці та розподілом коштів із казначейства. Токени управління часто використовуються в децентралізованих автономних організаціях (DAO), де вони виступають цифровим представленням впливу учасників. Чим більше токенів має користувач, тим більшу кількість голосів він отримує — хоча багато проєктів нині експериментують із квадратичним голосуванням і делегуванням, щоб запобігти домінуванню заможних користувачів. Така корисність посилює децентралізацію, узгоджує стимули та підвищує зацікавленість користувачів в успіху проєкту в довгостроковій перспективі.

Еволюція стратегій розподілу токенів

Динамічні графіки вестингу

Щоб стимулювати довгострокову залученість і мінімізувати ризик раннього масового продажу токенів інсайдерами, багато криптопроєктів сьогодні впроваджують динамічні графіки вестингу. Такі графіки визначають, коли та як розподілені токени стають доступними для інвесторів, членів команди та радників. На відміну від традиційних фіксованих періодів вестингу, динамічні моделі можуть змінюватися залежно від досягнення певних віх, ринкових умов або рішень управління (governance). Наприклад, якщо проєкт досягає певного показника зростання або успішно запускає продукт, розблокування токенів може прискоритись. І навпаки — якщо ключові етапи затримуються, вестинг може бути призупинений або подовжений. Такий підхід ефективніше узгоджує стимули між учасниками екосистеми та її загальним станом, заохочуючи довгострокове створення цінності, а не короткострокову спекуляцію.

Стимули для спільноти

Сучасна токеноміка значно більше зосереджена на стимулюванні залучення спільноти через механізми на кшталт airdrop’ів, винагород за внески, реферальних програм та ретроспективних грантів. Ці інструменти використовуються не лише для просування токена, а й для формування відчуття причетності та участі. Наприклад, ранні користувачі, які тестували протокол або надавали відгуки, можуть пізніше отримати винагороду у вигляді токенів через ретроспективні airdrop-и — практика, яка набуває дедалі більшої популярності серед DeFi- та layer-2-проєктів. Спрямовуючи токени до активних користувачів, а не до пасивних інвесторів, проєкти створюють більш лояльні та залучені спільноти. Такий підхід знизу вгору (grassroots) органічно формує мережевий ефект і допомагає проєктам масштабуватися, зберігаючи при цьому принципи децентралізації.

Фонди розвитку екосистеми

У 2025 році багато проєктів резервують значну частину загального обсягу своїх токенів для фондів розвитку екосистеми — спеціальних скарбниць, призначених для стимулювання зростання ширшого середовища. Ці фонди використовуються для надання грантів, запуску партнерств, підтримки розробників та заохочення нових сценаріїв використання, побудованих на основі головного протоколу. Рішення щодо розподілу цих токенів зазвичай ухвалюються DAO або радами, що очолюються спільнотою, що забезпечує прозоре та децентралізоване управління капіталом. Підтримуючи інновації та стимулюючи зовнішніх розробників, такі фонди відіграють критичну роль у розширенні корисності й охоплення токена, роблячи їх важливим стовпом сучасної токеномічної архітектури.

Інтеграція активів реального світу

Нерухомість і сировинні товари

Токенізація активів реального світу (RWAs), таких як нерухомість, сировинні товари чи колекційні предмети, стала однією з найбільш перспективних сфер у криптоіндустрії. Завдяки токенізації традиційно неліквідні активи — як-от будівлі, сільськогосподарські землі, золото чи витвори мистецтва — можуть бути поділені на частки та представлені у вигляді цифрових токенів у блокчейні. Це демократизує доступ до інвестицій, які раніше були доступні лише інституційним гравцям або особам з високим рівнем капіталу, а також збільшує ліквідність на зазвичай повільних ринках. Наприклад, токенізований проєкт у сфері нерухомості може дозволити інвесторам з усього світу купувати та продавати часткову власність на об'єкти без посередників. Це підвищує прозорість, зменшує час розрахунків і відкриває нові можливості для диверсифікації портфеля як для роздрібних, так і для інституційних інвесторів.

Відповідність регуляторним вимогам

Оскільки RWAs безпосередньо пов’язані з чинними юридичними та фінансовими системами, дотримання регуляторних норм стало ключовим питанням у їхньому токеномічному дизайні. Проєкти, що працюють у цій сфері, повинні враховувати складні юрисдикційні правила, пов’язані з законами про цінні папери, акредитацією інвесторів і зберіганням активів. У результаті функції дотримання регуляцій дедалі частіше вбудовуються безпосередньо в токени за допомогою таких механізмів, як перекази на основі "білих списків" (whitelist), перевірка особистості (KYC) та програмовані обмеження, що відповідають місцевим законам. Багато токенів RWAs випускаються як "токени цінних паперів" (security tokens), які відрізняються від типових utility-токенів тим, що юридично забезпечують права на реальний дохід або власність. Така інтеграція регуляції в токеноміку є критично важливою для інституційного прийняття та довгострокової життєздатності.

Міст між традиційними та децентралізованими фінансами

Зростання RWAs спричиняє нову еру зближення між традиційними фінансами (TradFi) та децентралізованими фінансами (DeFi). З'єднуючи ці два світи, токенізовані RWAs дозволяють протоколам DeFi пропонувати прибуткові можливості, забезпечені реальними позаланцюговими (off-chain) активами. Наприклад, протоколи стейблкоїнів починають використовувати токенізовані облігації Державного казначейства США або інвойси як забезпечення, що додає стабільності їхнім резервам і знижує залежність від виключно криптонативних активів. Водночас традиційні фінансові установи досліджують використання блокчейн-технологій для швидшої та ефективнішої емісії й розрахунку активів. Це зростаюче перетинання трансформує токеноміку, вбудовуючи практичну користь, кредитоспроможність і макроекономічну експозицію в основу блокчейн-екосистем.

GameFi та економіки з двома токенами

Токени утилітарного призначення (Utility Tokens)

У GameFi-екосистемах утилітарні токени слугують основою внутрішньоігрової економіки. Ці токени зазвичай використовуються для щоденних транзакцій — купівлі ігрових предметів, покращення персонажів або оплати доступу до ігрових функцій. Завдяки токенізації цих процесів розробники дають змогу гравцям заробляти, обмінювати та витрачати цінність у прозорий і безмежний спосіб. Важливо, що утилітарні токени часто мають інфляційну модель емісії, щоб забезпечити широкий доступ і підтримувати активну динаміку гри. Водночас багато проєктів нині експериментують із механізмами, як-от спалення токенів (token burns) чи обмеженням максимального обігу, щоб краще керувати довгостроковою вартістю. Мета — досягти балансу між стимулюванням гравців і економічною стабільністю, уникаючи гіперінфляції, але зберігаючи зацікавленість користувачів.

Токени управління (Governance Tokens)

Щоб надати гравцям вплив поза межами самого геймплею, багато платформ GameFi впроваджують другий токен, орієнтований на управління. Такі токени зазвичай мають обмежену емісію і надають власникам право голосу щодо важливих рішень, таких як оновлення гри, розклад винагород або використання коштів із скарбниці. Вони перетворюють гравців на зацікавлених учасників проєкту, дозволяючи їм впливати на його розвиток. Часто такі токени важче отримати — їх розподіляють через стейкінг, забезпечення ліквідності або тривалу активну участь. Поділ між утилітарною та управлінською функціями дозволяє ізолювати спекулятивні динаміки від внутрішньоігрових стимулів, водночас надаючи відданим користувачам реальний вплив на напрямок розвитку проєкту. По суті, це формалізує концепцію розробки гри, керованої спільнотою.

Балансування моделей з двома токенами

Модель із двома токенами — один для утилітарного використання, інший для управління — стала популярною структурою для досягнення балансу між ігровою механікою та ширшим управлінням екосистемою. Проте реалізація такої моделі потребує ретельного токеномічного планування, щоб уникнути проблем на кшталт неконтрольованої інфляції, втрати цінності або апатії до участі в управлінні. Проєкти повинні чітко визначити ролі та межі для кожного токена, забезпечити справедливий розподіл і створити механізми для довгострокової корисності й попиту. Наприклад, деякі ігри впроваджують "токен-сінки" (token sinks) — механізми, які назавжди виводять токени з обігу — або дозволяють гравцям обмінювати утилітарні токени на токени управління за певних умов. Коли така модель реалізована правильно, вона створює більш стійкі й масштабовані економіки, здатні адаптуватися як до ігрової динаміки, так і до фінансових реалій.

Децентралізовані фізичні інфраструктурні мережі (DePIN)

Стимулювання участі

Децентралізоване управління

Проєкти DePIN часто замінюють централізовані управлінські структури моделями керування, орієнтованими на спільноту, які реалізуються завдяки координації на блокчейні та голосуванню на основі токенів. Замість того щоб контролюватися однією компанією, такі мережі розвиваються завдяки пропозиціям та рішенням, які ухвалюють власники токенів — наприклад, щодо розподілу винагород, стандартів обладнання або правил мережі. Така децентралізація сприяє стійкості, прозорості та глобальній інклюзивності, дозволяючи інфраструктурним мережам самостійно регулюватися й водночас адаптуватися до локальних потреб. У цьому контексті токеноміка виконує роль координуючого шару, який балансує економічні стимули з якістю та стійкістю мережі. Перехід від централізованого до децентралізованого управління інфраструктурою також відкриває шлях до створення сумісних, модульних систем, які можуть інтегруватися в різні екосистеми.