CoinMarketCap Academy рассказывает, как получать пассивный доход, выдавая в долг свои криптоактивы.
Протоколы кредитования играют ключевую роль во всей криптоиндустрии. Они создают рынки связывающие две важные категории пользователей в экосистеме: кредиторов и заемщиков.
Если какой-то пользователь захочет занять дополнительный капитал (это может быть неволательный криптоактив, например, какой-нибудь стейблкоин) под залог имеющегося капитала (это может быть волатильный криптоактив, например, ETH), он может сделать это с помощью этих протоколов.
Здесь действует простая операция: кредитор поставляет активы в кредитный пул. Заёмщик берёт кредит у этого пула, предоставляя залог. Проценты, которые платит заемщик, идут кредитору, что делает сделку идеально выгодной как для кредитора, так и для заемщика.
Естественно, чем больше активов заимствуется из кредитного пула, тем выше процентная ставка, которую получают кредиторы, верно? Ну, все зависит от того, как ведет себя рынок в этот момент. И когда речь заходит о процентной ставке, которую кредиторы начисляют за участие в кредитных пулах, она также варьируется в зависимости от того, что называется коэффициентом использования.
Так существует несколько факторов, влияющих на процент возможной прибыли от предоставления своего капитала в пул. Как это работает? От каких условий зависит процентная ставка? И является ли вообще кредитование прибыльной стратегией пассивного заработка в криптовалюте?
На эти и многие другие сопутствующие вопросы мы ответим в этой статье.
Join us in showcasing the cryptocurrency revolution, one newsletter at a time. Subscribe now to get daily news and market updates right to your inbox, along with our millions of other subscribers (that’s right, millions love us!) — what are you waiting for?
Как работают кредитные пулы
Мы уже разобрались выше, как работают кредитные пулы в простом случае.
Кредиторы поставляют капитал в пул, где заемщики могут взять его в кредит, предоставив залог. Объединённые средства кредиторов агрегируются с помощью смарт-контракта. Далее смарт-контракт определяет процентные ставки, срок погашения кредита и другие условия. На момент написания статьи топ-3 протокола кредитования по рыночной капитализации в настоящее время управляют более 600 млн долларов ежедневно.
Как работает кредитование
Когда кредиторы поставляют токены впул ликвидности(LP), они получают взамен LP-токены, которые создаются смарт-контрактом и являются репрезентативными по отношению к базовым поставленным токенам (они могут быть привязаны 1:1 или могут быть токенами с начислением стоимости, которые неуклонно растут в цене по мере начисления процентов). Через некоторое время, когда кредитор захочет забрать свои токены, он может просто вернуть LP-токены и получить свои токены взамен. Естественно, кредиторы в этом случае будут поставлять капитал пулам ликвидности только в том случае, если это сможет принести им прибыль.
Как работает заимствование
Аналогично, когда пользователь хочет взять кредит под залог кредитного пула, он предоставляет в качестве залога поддерживаемые токены. Эти токены либо вкладываются в LP, либо хранятся в кошельках заёмщиков, но LP имеет возможность изъять их в случае, если заёмщик не сможет погасить кредит. В случае если они не смогут выплатить кредит, то произойдет ликвидация - протокол вмешивается чтобы выплатить кредит и получить залог заемщиков с дисконтом.
Коэффициент утилизации и как он работает
Подобная динамика между кредиторами, заемщиками и даже ликвидаторами гарантирует, что кредитные пулы способны поддерживать сделки независимо от состояния рынка в целом. И чтобы обеспечить достаточное количество ликвидности и сбалансировать средства кредиторов и заемщиков, используется формула. В самой простой форме она выглядит следующим образом:
Коэффициент использования (Utilization Ratio) = заимствованный капитал/общий капитал
Здесь коэффициент использования относится к тому, как используется пул ликвидности. Если общая сумма заемного капитала превышает общий доступный капитал, то коэффициент использования превысит значение 1, и, следовательно, в нём уже недостаточно ликвидности для новых заёмщиков.
Однако если заемный капитал равен 0 (то есть никаких заимствований на ПЛ не происходит), то коэффициент использования также будет стремиться к 0, делая практически невозможным для кредиторов депонировать капитал. Представьте себе, раз нет заемщиков, то какой смысл кредитору предоставлять капитал?
Но почему эти вещи должны иметь значение? Они имеют значение, потому что только в пулы с достаточным коэффициентом использования, кредиторы захотят поставлять свой капитал, надеясь всё же получать с него здоровую прибыль Едва ли кто-то согласится заблокировать свои активы, не получая никакой значимой прибыли.
Процентная ставка на вложенный капитал варьируется в зависимости от рыночных условий. Если на рынке существует высокий спрос на заемные активы, то ставки будут повышены, чтобы коэффициент использования оставался стабильным.
С другой стороны, если на рынке низкий уровень заимствований, то процентные ставки будут снижены, чтобы стимулировать заимствования. В первом случае кредитор зарабатывает больше процентов на ссуженный капитал, а во втором - меньше.
Хотя эти ставки и колеблются, протоколы кредитования сегодня считаются одним из самых надежных способов получения доходности. Однако это часто компенсируется субсидией на управление, которую вы получаете при использовании этих протоколов. Всякий раз, используя протокол кредитования, такой как Compound (который является DAO), вы получаете как бонус токен управления (в данном случае COMP). Это токены с начислением стоимости, и могут использоваться для участия в принятии управленческих решений в протоколе.
Могу ли я получать пассивный доход от протоколов кредитования и заимствования?
Кредитные протоколы позволяют пустить незадействованный капитал в дело, предоставив его кредитному протоколу и начав зарабатывать проценты без заморочек. К тому же вы наделяетесь правом на токены управления, на которые так же начисляется прибыль. Однако проценты, получаемые от предоставления ликвидности, зависят от того, как ведет себя рынок. Поскольку топовые протоколы кредитования используются уже так давно (по меркам криптовалют), они достаточно надёжны в том что касается создания пассивного дохода.
LP-токены доходного фермерства
LP-токены, которые вы получаете после предоставления ликвидности протоколу, могут быть использованы в различных DeFi-приложениях. Когда кредитование/займы только набирали обороты, полезность LP-токенов не была четко определена. У вас вряд ли получилось бы использовать их где-либо. Единственный источник дохода был бы из процентов, которые были списаны с заемщиков. Сегодня можно выжать дополнительные проценты с LP-токенов, вложив их в доходное фермерство на других протоколах.
Этот процесс, когда актив позволяет получать доход с него несколько раз, называется компаундирование (compounding), а функция DeFi, которая позволяет это сделать, называется композиционность (composability). Поскольку кредитные протоколы занимают базовый слой стека DeFi, другие протоколы сидят поверх него и используют его LP-токены, чтобы помочь пользователям генерировать комбинированную доходность.
Сложный процент называют восьмым чудом света и не зна - это очень мощный инструмент накопления, особенно когда базовый актив тоже увеличивается в цене. Однако стоит не забывать о непостоянном убытке (IL) в LP, который требуют поставки двух равных количеств криптоактивов (например, 50% ETH, 50% USDC). Проще говоря, если вы не хотели бы сталкиваться с IL, вкладывайте в LP только с одним активом. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашей статьей о том, как уменьшить влияние непостоянных убытков.
На какой уровень пассивного дохода можно рассчитывать?
Вы можете заработать от 2% до 8% годовых на вложенные активы в зависимости от типа протокола, актива, и срока кредитования. Aave, Maker и Compound - три ведущих протокола кредитования по рыночной капитализации.
Вот процентные ставки по некоторым активам на Aave и Compound.
Источник: Aave
Источник: Compound
Эти APY учитывают ставку заимствования в любой момент времени на рынке, и, следовательно, могут соответствующим образом изменяться. Несмотря на изменчивость, они остаются более или менее в предсказуемом диапазоне. Помимо этих протоколов, существует еще несколько, которые вы также можете использовать для получения дохода и на других блокчейнах. Возьмём, к примеру, Solana. На Solend вы можете ссуживать различные токены, чтобы зарабатывать. На момент написания статьи самым прибыльным токеном для кредитования был нативный токен платформы, SLND, приносящий 18,69% годовых (APY).
Источник: Solend
Подобные протоколы кредитования вы найдете и в других блокчейн-сетях. Однако не стоит забывать, у вас больше шансов получить стабильные APY при кредитовании на Ethereum просто потому, что рынок Ethereum на порядок больше конкурентов. Рентабельность капитала будет зависеть в первую очередь от состояния рынка в целом. И поскольку APY будут оставаться практически одинаковыми в разных протоколах, вы можете выбрать те, которые подходят лучше всего именно вам.
Как начать заниматься кредитованием на Compound?
В этом разделе мы быстро разберем, как вы можете начать заниматься кредитованием в разных протоколах уже сегодня. Мы сосредоточимся только на Ethereum и рассмотрим Aave и Compound для примера. Если вы уже знакомы с их интерфейсами, то знаете, что кредитование на этих платформах - это довольно просто, благодаря удобному интерфейсу.
Чтобы кредитовать активы на Compound, первым делом зайдите на сайт compound.finance и выберите "App". После того, как вы войдете в веб-приложение, вы сможете видеть как рынки кредитования, так и заимствования и их доходности. Если вы не видите активные рынки, удостоверьтесь, не забыли ли вы подключить свой кошелек.
В этом примере я поставил несколько USDT в Compound и получал с этого доход. Вы можете прокрутить вниз, чтобы увидеть доступные для кредитования активы. Когда вы выберете токен, просто нажми на него, и появится новый экран с предложением включить разрешение (не забывайте, что эта операция требует платы за газ).
Как только вы дадите разрешение привязать кошелек, вы сможете поставлять активы в пул. Собственные активные позиции в пуле можно увидеть в верхней части страницы, как показано здесь.
Теперь, открыв свой кошелёк (в данном случае MetaMask), вы сможете увидеть LP-токены (в данном случае это cUSDT).
Процесс кредитования на Aave отличается немногим.
Как начать заниматься кредитованием на Aave?
Перейдите на app.aave.comи подключите кошелек, чтобы начать поставлять свои активы в пулы ликвидности. Aave предлагает широкий выбор рынков, куда можно поставлять свои активы. Если вы нажмете на выпадающий список "Рынок Ethereum" в левом верхнем углу, то сможете увидеть все варианты.
Для этого примера мы выберем рынок Ethereum и в качестве поставляемого актива выберем USDT. На самом деле в Aave V3 поддерживается много блокчейнов, включая: Arbitrum, Avalanche, Fantom, Harmony, Optimism и Polygon. Когда вы нажмете на кнопку "Supply", вам будет предложено ввести сумму, которую вы хотите поставить на рынок. После ввода вам будет предложено одобрить транзакцию, что потребует оплаты газа.
Как только ваша транзакция будет одобрена, вы сможете увидеть аТокены (то есть aUSDT в данном случае) в своем кошельке. Вы также сможете увидеть свою текущую позицию и её APY (доходность) в верхней части страницы.
После того как вы вложите активы по одному из этих протоколов кредитования (или даже по обоим), вам начнут начисляться на них проценты по прошествии времени. По мере того как рынок проходит через циклы, ваша доходность будет расти и/или падать следуя за рынком.
Вот вы поставили токены кредитному протоколу и у вас на рыках lp-токены (cTokens в случае Compound и aTokens в случае Aave), возникает вопрос: что еще с ними можно делать? При желании приумножить доходность можно придумать некоторые способы заработать еще и на этих производных токенах. Вот несколько стратегий, которыми вы можете воспользоваться:
Как использовать LP-токены от протоколов кредитования?
Производные LP-токены в обращении ничем не отличаются от ваших базовых кредитных токенов. Разница лишь в том, что на них начисляется стоимость, а значит, со временем вы можете увидеть рост цены. Есть несколько способов, как вы можете их использовать.
Как повысить доходность петлями LP-токенов
Первый способ заключается в том, что вы можете свопнуть имеющиеся у вас LP-токены на любые другие токены на 1inch. В этом случае я поменяю cUSDT обратно на USDT.
Теперь с полученным здесь USDT я могу делать что годно, даже положить его обратно в Compound или Aave и увеличить свою доходность. Этот процесс, известный как "looping" ("закольцовывание"), я могу повторять сколько угодно раз, пока это не потеряет смысл (и у меня есть чем платить а газ), и продолжать наращивать свою будущую доходность.
Это становится возможным благодаря особенности, о которой мы уже упоминали выше: композиционности. Композиционность позволяет вам обращаться с финансами как с конструктором, и использовать токен, выпущенный одним протоколом в качестве базового токена на другом протоколе. Эти денежные конструкторы собственно и позволяют складывать доходность с течением времени.
Только представьте — если я повторю этот процесс три раза, то уже буду зарабатывать 6-кратную доходность по сравнению с тем, если бы я просто вложил свои активы один раз, используя кредитное плечо. Однако необходимо всегда учитывать плату за газ, которая потребуется для выполнения этой стратегии и выхода из нее. Недорогой блокчейн или протокол второго уровня тут могут быть более целесообразными.
Поставка LP-токенов на Curve
Вторая стратегия тоже на самом желе довольно распространенная. Токены можно вложить в обеспечение ликвидности в двойной или тройной пул на Curve. В этом случае мы можем вложить наши aTokens и cTokens в разные пулы на самом Curve, так что процесс получается крайне простой.
Когда вы предоставляете ликвидность на Curve, вы получаете токены CRV. Конечно, и этим токенам CRV можно найти разные применения, чтобы ещё больше увеличить доходность на самом Curve. Один из них - стейкинг (блокировка) ваших токенов CRV, чтобы получать долю (в настоящее время 50%) от торговых сборов, которая идет держателям veCRV.
Держатели veCRV - это те, кто заблокировал свои токены CRV и получил взамен токены veCRV. Токены veCRV отвечают за увеличение вознаграждения за CRV. Используя токены veCRV, вы также можете участвовать в принятии решений по управлению платформой Curve. Поставляя cTokens или aTokens в Curve, вы можете найти различные способы увеличения своего общего вознаграждения, что помогает в складывании общей доходности и знакомит вас с разными видами активов.
Для размещения активов в этих протоколах требуется более активное участие на рынке, чем пассивная стратегия дохода. Позиции на Curve требуют постоянного мониторинга. Кроме того, это немного более продвинутая стратегия и она часто используется более опытными пользователями DeFi. Если вы просто хотели бы получить некоторый пассивный доход через кредитование, то не стоит заморачиваться.
Риски при использовании протоколов кредитования
Протоколы кредитования являются основой экосистемы DeFi. Вместе с АММ они отвечают за поддержание ликвидности, необходимой для поддержки всей экосистемы. Производные токены, которые кредиторы получают при кредитовании на этих платформах, используются в различных протоколах.
Риски композиционности
Вы можете представить, какие риски композиционности могут возникнуть из-за этого. Если протоколы базового уровня по какой-то причине выходят из строя, и некоторые активы оказываются скомпрометированы, а вслед за ними и всё, где они использовались, что в итоге подвергает риску всю экосистему.
Но риск композиционности - хорошо известный риск в DeFi. Некоторые протоколы пытаются хеджироваться от этого риска, но к счастью пока что мы не видели такого события, за которым могла бы рухнуть следом вся экосистема.
Риск доходности
В дополнение к этому существует также риск APY (доходности). Что это такое? Мы знаем, что отношение использования любой платформы кредитования и сбора кредитов учитывает заемный капитал. А размер заимствуемого капитала зависит от рыночных условий. Если рынок вдруг начнет демпинговать и мы войдем в медвежий рынок, то велики шансы, что сумма заемного капитала уменьшится в объеме. Чтобы стимулировать заемщиков продолжать брать кредиты, процентные ставки пойдут вниз. Это, в свою очередь, повлияет на APY, которую кредиторы делают на своих активах.
Рассмотрим другой сценарий, при котором рынок внезапно начинает резко расти. Когда это происходит, все пользователи выходят на рынок, и некоторые из них (видя перед собой многообразие возможностей) начинают заимствовать активы для привлечения кредитного плеча. По мере того, как больше активов заимствуется, коэффициент использования также увеличивается и приближается к 100%. Но здесь кроется нюанс: 100%-ная утилизация может привести к случаям банкротства. Представь себе следующее: если весь доступный капитал в пуле кредитования заимствован, то кредиторы вообще не могут изъять свой капитал. Чтобы избежать подобных случаев, нужно повысить процентные ставки, чтобы заемщики не продолжали брать в долг у пулов. Эта балансировка процентной ставки выполняется самим смарт-контрактом и является динамическим процессом.
Риск APY здесь в основном тот, который возникает из-за изменения общего состояния рынка. Когда ваша процентная ставка продолжает колебаться, реагируя на крайне неустойчивый рынок, это может быть очень некомфортно.
Риск ликвидации
Третий вид риска, который, вероятно, является одним из самых острых, - это риск ликвидации. Ликвидация происходит, когда стоимость вашего залога, уменьшается по сравнению с тем, когда вы его предоставили. Давайте рассмотрим на примере: Предположим, вы вложили 50 ETH, чтобы взять кредит. Теперь, через несколько дней, рынок начинает идти вниз, и ваш ETH теряет 3% своей стоимости. Таким образом, размер вашего залога относительно займа теперь снизился, как если бы он был равен 48,5 ETH. Поскольку ваш залог уменьшился, то и сумма взятого кредита должна уменьшиться, верно? В большинстве случаев это не так.
Кредит по любому протоколу кредитования/заимствования обычно имеет избыточное обеспечение, что означает, что сумма залога выше чем сумма кредита Это задумано как раз для того, чтобы подобные случаи происходили как можно реже. Однако мы знаем, что криптовалюты - это крайне волатильный рынок, и такие случаи могут происходить, пускай и не часто. Давай рассмотрим пример, где это действительно случается.
Продолжая наш вышеприведенный пример, допустим, что происходит огромный обвал рынка, и ETH теряет 48% своей стоимости, в результате чего ваш залог стоит на 50% меньше того, что он стоил изначально. Предположим, что вы не в состоянии ни вернуть кредит, ни нарастить свой залог, вкладывая больше ETH. В этом случае ликвидатор выкупит ваш залог по сниженной цене (по сравнению с рыночной) в обмен на ликвидацию кредита. Более того, кредиторы тоже захотят выйти, чтобы спасти свой капитал. Активность кредитования/заимствования в этом случае в конечном итоге снизится до 0. Это создаст сценарий, при котором ни заемщики, ни кредиторы не захотят участвовать в рынке.
Заключение
Как ни крути, кредитные пулы остаются одним из лучших способов получения пассивного дохода в рамках DeFi. Если вы вложите свой капитал в любой надежный пул, например Compound или Aave, вы не только получите стабильную доходность (единственное колебание происходит от рынка), но и сможете использовать производные токены в различных протоколах, чтобы приумножить свой доход.
Эта статья предоставляет ссылки на сторонние веб-сайты или другой контент только в информационных целях («Сторонние сайты»). Сторонние сайты не находятся в ведении CoinMarketCap, и CoinMarketCap не несет ответственности за содержание любого Стороннего сайта, включая, помимо прочего, любые ссылки, содержащиеся на Стороннем сайте, или любые изменения или обновления Стороннего сайта. CoinMarketCap предоставляет вам эти ссылки только для удобства, и включение любой ссылки не означает поддержку, одобрение или рекомендацию сайта со стороны CoinMarketCap или какой-либо связи с его операторами. Эта статья предназначена для использования и должна использоваться только в информационных целях. Важно провести собственное исследование и анализ, прежде чем принимать какие-либо существенные решения, связанные с описанными продуктами или услугами. Эта статья не является и не должна толковаться как финансовая консультация. Взгляды и суждения, выраженные в этой статье, являются собственным мнением автора [компании] и не обязательно отражают взгляды и мнения CoinMarketCap.
