Câu chuyện về 'Giao dịch Merge (Merge Trade)' Ethereum lại tiếp tục, trong đó, ETH đã tăng 35% kể từ ngày công bố sự kiện Merge vốn được nhiều người mong đợi.
Chúng ta đã có những cuộc thảo luận đến phát chán về Ethereum Merge, ví dụ tại đây, tại đây, và tại đây. Nhưng các tin tức mới nhất đã gợi ý chúng ta tiếp tục thảo luận những câu chuyện về việc loại tiền điện tử nào sẽ thống trị tiếp theo. Ngày 15/7/2022, nhà phát triển chính của Ethereum là Tim Beiko đã công bố rằng ngày 19/9/2022 là ngày mục tiêu sẽ diễn ra sự kiện Merge vốn đã được mong đợi từ lâu.
Sự kiện này vốn đã đủ thú vị, và nó còn khởi động một đợt tăng giá lớn đối với ETH. Sự phục hồi nhỏ này bắt đầu từ 1.100 USD.
Thậm chí, điều này còn ấn tượng hơn khi bạn xem xét cách ETH đã vượt trội hơn BTC, vốn cũng đã tạo ra một đợt tăng giá lớn.
Twitter ngay lập tức đã đưa ra câu chuyện về "Merge Trade."
Trong bài viết này, chúng ta sẽ đề cập đến "Merge Trade" và xem xét:
- Merge Trade là gì
- Merge sẽ làm thay đổi những gì và sẽ không làm thay đổi những gì đối với Ethereum
- Các trường hợp thị trường bò và thị trường gấu đối với Merge Trade
Join us in showcasing the cryptocurrency revolution, one newsletter at a time. Subscribe now to get daily news and market updates right to your inbox, along with our millions of other subscribers (that’s right, millions love us!) — what are you waiting for?
Merge Trade là gì?
Tóm lại, Merge Trade là một luận điểm đầu tư dựa trên sự chuyển đổi của Ethereum từ bằng chứng công việc (PoW) sang bằng chứng cổ phần (PoS).
Phiên bản tóm tắt như sau:
Layer thực thi hiện tại (Ethereum mainnet) sẽ hợp nhất với layer đồng thuận PoS mới (chuỗi beacon). Mạng sẽ được bảo mật bằng ETH được đặt cọc thay vì khai thác, giảm tiêu thụ năng lượng ~ 99,95% và định vị blockchain dành cho các nâng cấp quy mô trong tương lai như việc phân tách (sharding).
Phiên bản ngắn gọn không chính thức như sau:
Ethereum sẽ chuyển sang PoS, có nghĩa là bạn có thể kiếm được lợi nhuận đặt cọc hấp dẫn và giúp bảo mật mạng. Ngoài ra, việc chuyển đổi sẽ thu hút các nhà đầu tư mới (có thể là cấp tổ chức), vốn là những người thích rằng Ethereum là một blockchain "sạch". Ồ, và việc phát hành ETH có thể gây ra giảm phát.
Chúng tôi giải thích tất cả khái niệm này như sau.
Các câu chuyện về Merge Trade đã trích dẫn một đợt tăng giá mạnh tương tự vào năm 2021 khi bản cập nhật EIP-1559 gây ra một đợt tăng giá mạnh 60% đối với giá ETH. Với việc Merge sẽ ra mắt vào tháng 9, giao dịch có vẻ đã được tiến hành. Mức chiết khấu stETH, đã được mở rộng trong quá trình thanh lý Celsius, đã thu hẹp còn 0,97 tại thời điểm viết bài. stETH là một sản phẩm đặt cọc "thanh khoản" của Lido, cho phép người dùng đặt cọc và kiếm phần thưởng ETH trên chuỗi beacon.
Hơn nữa, phí gas tăng báo hiệu nhu cầu về không gian khối Ethereum tăng đột biến:
Theo TheBlock, các địa chỉ nắm giữ hơn 1% ETH đang lưu hành đã được mua vào đợt giảm giá.
Nhưng trước khi giải thích về câu chuyện Merge Trade, chúng ta cần xem xét xem Merge sẽ làm thay đổi những gì và Merge sẽ không làm thay đổi những gì.
Điều gì sẽ xảy ra sau sự kiện Merge?
Tất cả sẽ xảy ra mà không dễ nhìn thấy. Đối với người dùng Ethereum, nó có nghĩa như sau:
- Phí vẫn như cũ vì nguồn cung không gian khối vẫn như cũ. Nếu nhu cầu tăng, phí có thể tăng.
- Lạm phát ETH giảm đáng kể. Số lượng chính xác sẽ phụ thuộc vào số lượng ETH được đặt cọc, nhưng ngay cả ở mức 13 triệu ETH hiện tại, tỷ lệ phát hành hàng ngày sẽ giảm 90%.
- ETH có thể dễ dàng trở nên giảm phát. Nếu nhu cầu về không gian khối tăng lên và càng nhiều ETH được đặt cọc, thì ETH có thể bước vào một chu kỳ giảm phát mang tính đạo đức.
- Ethereum đang không trở nên nhanh hơn. Vì các blockchain bổ sung sẽ chỉ cung cấp thêm không gian khối với các bản cập nhật sharding trong tương lai, người dùng Ethereum sẽ dựa vào các giải pháp layer 2 để giao dịch nhanh hơn.
Đây đều là những sự thật không thể chối cãi. Cộng đồng Ethereum đang xôn xao về rất nhiều thay đổi mà Merge có thể tạo ra, tạo cơ sở cho giao dịch Merge. Trên thực tế, trong sự kiện EthCC Paris tuần này, Vitalik Buterin đã đưa ra lộ trình cho Ethereum sau sự kiện Merge, điều mà sẽ hoàn thành 40% lộ trình cuối cùng. Mạng sẽ trải qua "đợt tăng", "bờ vực", "thanh lọc" và "giật gân", khi Ethereum chuyển đổi hoàn toàn sang PoS.
Trường hợp thị trường bò (thị trường tăng giá) đối với Merge Trade
Các nguyên tắc cơ bản: Liệu chúng có ý nghĩa quan trọng trong một thị trường tiền điện tử vẫn chứa đầy các coin không?
Chắc chắn là có một trường hợp được đưa ra rằng điều quan trọng hơn là những gì thực sự thay đổi và quan trọng hơn là những gì người khác tin rằng sẽ thay đổi.
Một ví dụ về vấn đề này đó là Ethereum PoS có nhu cầu năng lượng giảm. Điều đó đúng với sự thật: PoS giảm tiêu thụ điện lên đến 99%. Nhưng liệu các nhà đầu tư có quan tâm đến điều đó không?
Nguồn: Ethereum.org
Có thể là có. Ngoài BTC thì ETH có thể là loại tiền điện tử “lâu đời” nhất. Một "blockchain xanh" và "tuân thủ ESG" là một thuộc tính mà các nhà quản lý quỹ muốn bán cho khách hàng của họ. Đó cũng là một điểm khác biệt lớn so với Bitcoin. Như Arthur Hayes đã nói một cách chính xác, "chúng tôi ở đây để kiếm tiền."
Tuy nhiên, trung tâm của câu chuyện Merge Trade nằm ở lợi suất đặt cọc ETH. Ý tưởng này như sau:
Ethereum sẽ trả mức đảm bảo từ 7% đến 11% cho các nhà phân phối sau sự kiện Merge (ước tính hiện tại). Vì lợi nhuận ETH chỉ phụ thuộc vào việc thực hiện hợp đồng thông minh, nên không thể nào mà bạn không được thanh toán, ngoại trừ lỗi mạng. Điều đó làm cho lợi tức ETH tương tự như một trái phiếu. Chính xác hơn là trái phiếu thị trường mới nổi. Tương tự như một thị trường mới nổi, bạn cho vay tiền (bằng cách đặt cọc), có rủi ro tiền tệ (vì bạn mua ETH) và được thanh toán trên khoản tiền nạp của bạn (như trái phiếu).
Điều đó vốn đã khá hấp dẫn rồi. Một cách để tận dụng điều này là đặt cọc ETH và phòng ngừa rủi ro tiền tệ bằng cách bán khống các hợp đồng vĩnh viễn ETH trên một sàn giao dịch. Nếu tỷ lệ tài trợ tiền trên hợp đồng tương lai là dương, bạn có thể nhận được lợi suất đặt cọc và tỷ lệ tài trợ — khoảng 10% gần như không có rủi ro!
Nhưng nó sẽ trở nên tốt hơn.
Kể từ khi EIP-1559 đưa ra việc đốt phí giao dịch, nhu cầu về không gian khối Ethereum đã tăng lên (nhiều người dùng hơn) khiến ETH giảm phát. Cách thức hoạt động của điều này giống như việc mua lại cổ phiếu, với việc công ty (Ethereum) lấy vốn chủ sở hữu (ETH) ra khỏi thị trường. Ngoài ra, những người không đặt cọc sẽ bị giảm lợi tức vì họ đã bỏ qua lợi suất đặt cọc 7%+. Điều đó sẽ tạo ra một động lực khác về nhu cầu đặt cọc ETH.
Ước tính về nguồn cung có số liệu hơi cũ, nhưng có liên quan. Nguồn: Galaxy Digital
Vì vậy, nếu chúng ta đồng ý rằng ETH thực sự là một "trái phiếu quốc gia blockchain" và Ethereum là "quốc gia blockchain" mong muốn có một trái phiếu nhất, thì lợi suất đặt cọc của nó sẽ trở thành " lãi suất không có rủi ro ". Tại sao?
Bởi vì các nhà đầu tư sẽ không mua và đặt cọc một loại tiền điện tử nhỏ hơn (có nghĩa là rủi ro hơn) để nhận được ít lợi nhuận đặt cọc hơn và có rủi ro tiền tệ cao hơn.
Để đầu cơ? Đúng. Là một tổ chức đầu tư? Chắc là không.
Luận điểm " ETH như một trái phiếu blockchain dành cho các nhà đầu tư tổ chức " này là trọng tâm của Merge Trade. Có một số mô hình dòng tiền chiết khấu khá thú vị cho ETH, chúng sẽ hoàn trả lại những con số hấp dẫn và thúc đẩy câu chuyện giao dịch.
Liệu có gì sai không?
Điều này nghe có vẻ quá tốt để trở thành sự thật, phải không?
ETH bị khóa sẽ không thể bán được.
Coin chìm xuống khiến bạn không muốn bán coin của mình ngay cả khi bạn có thể.
Tiền được chuyển vào ETH thay vì trái phiếu Mỹ Latinh (xin lỗi các bạn Mỹ Latinh, tôi không có ý cá nhân gì ở đây).
Arthur Hayes đã đưa ETH thành 10k USD trong một bài luận vài tháng trước. Ông chỉ ra rằng Ethereum có giá tốt hơn cho mỗi nhà phát triển, địa chỉ, và tổng giá trị tài sản bị khoá (TVL). Nói cách khác, cộng đồng của nó lớn hơn và nhiều người sử dụng Ethereum hơn các chuỗi layer 1 khác.
Ngoài rủi ro toàn ngành như môi trường vĩ mô xấu, rủi ro lớn nhất là tính kỹ thuật và cơ quan quy định.
Ethereum có thể sẽ trở nên tập trung hơn sau sự kiện Merge, vì các ví lớn (thường là CEX) sẽ trở thành những người xác nhận và tích lũy nhiều giá trị hơn từ mạng. Mặc dù Ethereum chỉ ra số lượng người xác nhận tuyệt đối, nhưng liên minh chiến thắng với 51% phiếu bầu sẽ chỉ bao gồm một vài đảng phái. Giống như trong một công ty thông thường, điều này sẽ khiến cho những người nắm giữ chúng có nhiều quyền lực hơn những người không nắm giữ, và lợi nhuận đặt cọc sẽ làm trầm trọng thêm xu hướng này theo thời gian.
Các vấn đề về tính tập trung hóa nếu thị trường như vậy. Người dùng có thể quyết định rằng liệu Ethereum không có tính phi tập trung nhiều hơn so với các chuỗi khác hay không, nếu vậy thì nó đáng để sử dụng các layer 1 khác. Rất nhiều Ethereum sẽ giảm xuống theo mức độ nhu cầu đối với không gian khối Ethereum, tức là mức độ phổ biến của hệ sinh thái. Phải thừa nhận rằng Ethereum đi trước các chuỗi khác về vấn đề này.
Nguồn: Electric Capital
Các cơ quan quản lý có thể bắt đầu thúc ép việc tuân thủ các yêu cầu. Các nhà xác nhận lớn có thể có ý tưởng riêng của họ về những gì sẽ xảy ra trên Ethereum. Nói cách khác, các yếu tố chính trị có thể xảy ra.
Một yếu tố rủi ro khác là rủi ro thực thi. Không có blockchain nào lớn như Ethereum đã thực hiện chuyển đổi như vậy, vì vậy không ai biết điều gì sẽ xảy ra.
Cuối cùng, khi rốt cuộc thì việc rút ETH sẽ diễn ra sau 6-12 tháng, thì bất cứ điều gì cũng có thể xảy ra. Những người đặt cọc có thể thu lợi nhuận sau khi hợp nhất thành công, hoặc họ sẽ bán tháo ETH của họ nếu mọi chuyện đều không ổn. Hoặc họ vẫn đặt cọc và ETH sẽ tăng lên thành 10k USD. Đơn giản là chúng ta sẽ không biết được điều gì sẽ xảy ra.
Kết luận
Sự kiện Merge có thể sẽ thống trị tâm lý về tiền điện tử cho đến tháng 9. Giá ETH sẽ tăng thêm bao nhiêu khi xảy ra sự kiện này - và liệu sau đó nó có tiếp tục tăng hay không, đó là điều mà bất kỳ ai trong số chúng ta cũng sẽ dự đoán.
Bài viết này bao gồm đường link đến các trang web của bên thứ ba hoặc các nội dung khác chỉ dành cho mục đích cung cấp thông tin (“Trang web của bên thứ ba”). Trang web của bên thứ ba không thuộc quyền kiểm soát của CoinMarketCap và CoinMarketCap không chịu trách nhiệm về nội dung của bất kỳ Trang web của bên thứ ba nào, bao gồm nhưng không giới hạn bất kỳ đường link nào có trong Trang web của bên thứ ba, hoặc bất kỳ thay đổi hoặc cập nhật nào đối với Trang web của bên thứ ba. CoinMarketCap chỉ cung cấp các đường link này cho bạn nhằm mục đích thuận tiện, và việc đưa vào bất kỳ đường link nào không ngụ ý về sự xác nhận, chấp thuận hoặc đề xuất của CoinMarketCap đối với trang web hoặc bất kỳ sự liên kết nào với các nhà điều hành của họ. Bài viết này được sử dụng để và chỉ được sử dụng để cung cấp thông tin. Điều quan trọng là bạn phải tự nghiên cứu và phân tích trước khi đưa ra bất kỳ quyết định quan trọng nào liên quan đến bất kỳ sản phẩm hoặc dịch vụ nào được mô tả trong bài viết. Bài viết này không nhằm mục đích và sẽ không được hiểu là lời khuyên tài chính. Các quan điểm và ý kiến được trình bày trong bài viết này là của [công ty] của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của CoinMarketCap.
