Im ersten „Markt“-Abschnitt des CMC Krypto-Playbooks 2023 bietet die führende On-Chain-Analyse-Plattform Glassnode einen On-Chain-Makro-Jahresrückblick für Bitcoin, Ethereum und Stablecoins.
Der Bärenmarkt von 2022 war für die gesamte Branche der digitalen Vermögenswerte brutal. Die Preise sind sowohl für BTC als auch für ETH um über 75 % vom Allzeithoch abgestürzt. In diesem Artikel werfen wir einen Blick auf die bedeutenden Ereignisse und Trends aus Perspektive der On-Chain-Daten.
Bitcoin
Die Bitcoin-Spotpreise fielen Mitte Juni unter den sogenannten „Realisierten Preis“ (derzeit ~20.000 US-Dollar), der oft als Gesamtkostenbasis des Marktes angesehen wird. Das deutet, dass der durchschnittliche BTC-Investor mit seinen Beständen Verluste macht, und das schon seit 143 Tagen. Im Hinblick auf Umfang und Dauer entspricht diese Periode dem Niveau früherer Bärenmärkte.
Wir können die jährliche Summe aus realisiertem Gewinn und Verlust bewerten. Hier können wir sehen, dass der Bärenmarkt von 2022 zu realisierten Verlusten von über -213 Mrd. US-Dollar geführt hat, was darauf hindeutet, dass der Markt 46,8 % der 455-Milliarden-Dollar-Gewinne, die in den Jahren 2020-21 aufgefressen wurden, wieder abgegeben hat. Das meiste davon ist auf die Misserfolge von LUNA, 3AC und FTX zurückzuführen.
Aber trotz des vorherrschenden Abwärtstrends befindet sich der Anteil des BTC-Angebots, der von langfristigen Anlegern (LTHs = long-term holders) verwahrt wird, nahe den Allzeithochs. Im Zuge des FTX-Kollapses ging der Vorrat der LTHs nur um 1,3 % zurück, was darauf hindeutet, dass die Überzeugung von HODLern bemerkenswert stark ist. LTHs verwahren derzeit 82,2 % des Angebots, wobei 34,87 % davon mit einem nicht realisierten Verlust verwahrt werden.
Ethereum
Bei Ethereum gab es einen kurzen Moment der Erholung vom Bärenmarkt, als „The Merge“ am 15. September stattfand. Dieses Diagramm zeigt den Mittelwert und den Median für Blockintervalle im Jahr 2022. Hier kann man deutlich erkennen, wo das probabilistische und von Natur aus variable PoW-Mining zu Ende ging und Ethereum auf die konsistente 12-Sekunden-Blockzeit von PoS umgestellt wurde. Auch bemerkenswert ist die Aktivierung und Entschärfung der fünften und letzten Schwierigkeitsbombe im Juni.
Mit The Merge gab es einen deutlichen Rückgang der ETH-Emissionsrate, die auf rund 0,5 % pro Jahr auf nominaler Basis gefallen ist. Dank EIP1559 wird ein Großteil des neuen Angebots jedoch durch einen Verbrennungsmechanismus ausgeglichen, sodass seitdem nur 1.245 neue ETH in Umlauf gebracht wurden. Im Vergleich zu etwa 1,04 Mio. ETH, die im Rahmen der vorherigen Geldpolitik ausgegeben worden wären.
Stablecoins
Stablecoins sind seit 2020 zu einem Eckpfeiler der Branche geworden. Tatsächlich sind 3 der 6 Top-Vermögenswerte nach Marktkapitalisierung Stablecoins. Das gesamte Stablecoin-Angebot erreichte im März 2022 mit 161,5 Mrd. US-Dollar seinen Höchststand, hat aber seitdem große Einbußen von über 14,3 Mrd. US-Dollar erlitten. Wie bei den realisierten Verlusten, spiegelt auch das die Nettokapitalabflüsse aus dem Bereich wider, macht aber auch nur 8 % des Höchststands aus, was darauf hindeutet, dass ein Großteil des Kapitals verbleibt.
Zum Ende von 2022 hin können wir die umfassenden Trends, die es im Bereich On-Chain-Daten gibt, bewerten. Der Großteil des Jahres war geprägt von einer rückläufigen Stimmung, Kapitalabflüssen und mehreren aufsehenerregenden Insolvenzen zentralisierter Unternehmen. Das Ergebnis sind 14,3 Mrd. USD an Stablecoin-Abflüssen, 75 % Preisrückgänge für BTC und ETH und dass Bitcoin und Ether unter ihren jeweiligen realisierten Preisen gehandelt werden. Dennoch bleiben Bitcoin HODLer ihrer Überzeugung bemerkenswert treu. Außerdem schloss Ethereum den lange erwarteten technischen Kraftakt „The Merge“ erfolgreich ab.
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