2023 CMC Crypto Playbook: Ончейн макрообзор от Glassnode

Медвежий рынок 2022 года был тяжело сказался на всей индустрии цифровых активов: цены упали более чем на 75% от максимумов как для BTC, так и для ETH. В этом материале мы рассмотрим крупные события и тенденции с точки зрения ончейн данных.

Bitcoin

Спотовые цены на Bitcoin в середине июня упали ниже средней цены реализации (в настоящее время ~$20k), это часто считается совокупной базисной стоимостью рынка. Это указывает на то, что средний инвестор BTC находится в минусе, и так было на протяжении 143 дней. И по масштабам, и по продолжительности эта ситуация сравнима с предыдущими медвежьими рынками.

Мы можем оценить скользящую годовую сумму реализованной прибыли и убытков. Здесь мы видим, что медвежий рынок 2022 года привел к более чем -$213B в реализованных убытках, что указывает на то, что рынок вернул 46,8% от $455B прибыли, полученной в 2020-21 годах. Большая часть была последствием краха LUNA, 3AC и FTX.

Однако даже при преобладающем медвежьем тренде доля предложения BTC в руках долгосрочных держателей (LTH), находится вблизи исторических максимумов. После краха FTX объемы средств у LTH сократились всего на 1,3%, что говорит о том, что убежденность HODLer'ов остается удивительно непоколебимой. В настоящее время LTH удерживают 82,2% предложения, при этом 34,87% из них находятся в состоянии нереализованного убытка.

Ethereum

Для Ethereum наступил краткий момент облегчения медвежьего рынка, так как 15 сентября произошло долгожданное обновление The Merge, оно же "Слияние". На этом графике представлены средний и медианный интервал между созданием блоков в 2022 года. Мы можем ясно видеть точку, где вероятностный и естественно изменяющийся майнинг PoW подошел к концу и перешел на равномерные 12-секундные блоки в PoS. Также следует отметить активацию и обезвреживание пятой и последней бомбы сложности в июне.

После Слияния произошло значительное снижение темпов эмиссии ETH, упав примерно до 0,5% в год на номинальной основе. Однако в случае с EIP1559 большая часть нового предложения компенсируется механизмом сжигания, в результате чего с тех пор в обращение поступило всего 1 245 новых ETH. При прежней монетарной политике за это же время было бы выпущено 1,04М ETH.

Стейблкоины

Стейблкоины стали краеугольным активом индустрии с 2020 года: 3 из 6 крупнейших активов по рыночной капитализации - это стейблкоины. Общее предложение стейблкоинов достигло пика в $161,5 млрд в марте 2022 года, однако с тех пор произошло масштабное снижение более чем на $14,3 млрд. Как и реализованные убытки, этот показатель отражает чистый отток капитала из пространства, однако он также составляет всего 8% от пика, что говорит о том, что большая часть капитала осталась.

Когда 2022 год подходит к концу, мы можем оценить масштабные тренды, видимые в ончейн данных. Большая часть года прошла под влиянием медвежьих настроений, оттока капитала и нескольких громких провалов централизованных структур. В результате Bitcoin и Ethereum торгуются ниже своих цен реализации, отток стейблкоинов составил $14,3 млрд, а просадка цен на BTC и ETH составила 75%. Однако, несмотря на это, HODLеры Bitcoin остаются непоколебимы, а Ethereum успешно завершил долгожданный инженерный подвиг The Merge.